Mercado del petróleo: primera corrección semanal en tres semanas
El viernes, el petróleo cayó por tercera sesión consecutiva: Brent bajó a 102,5–103,5 dólares por barril, WTI a 100, oscilando brevemente por debajo de este nivel. Al cierre de la semana, Brent pierde alrededor del 2%, aunque el lunes los precios habían alcanzado los 108 dólares, casi un máximo de cuatro meses.
- Miércoles: caída de casi el 3%, hasta 105,7 dólares, la más pronunciada en tres semanas, tras informes sobre el próximo reinicio parcial del oleoducto saudí Este-Oeste.
- Jueves: Brent cerró a 104,82 dólares, WTI a 101,91 dólares por barril.
- En un mes: WTI ha ganado alrededor del 18–19%, Brent en torno al 13%; en comparación con hace un año, el petróleo es más caro más del 50%.
Los analistas coinciden en que la situación fundamental no justifica que Brent permanezca por debajo de 100 dólares. La curva de futuros sigue en una fuerte backwardation: el contrato de diciembre es casi 5 dólares más barato que el de noviembre; el mercado está pagando una prima por la entrega inmediata.
Medio Oriente: Este-Oeste, Mar Rojo y Ormuz
El oleoducto Este-Oeste, con una capacidad de hasta 7 millones de barriles por día, es la principal alternativa al estrecho de Ormuz, por el que en los últimos meses fluyeron hasta 5 millones de barriles por día. Tras los ataques de drones, tres estaciones de bombeo resultaron dañadas y las cargas desde Yanbu fueron suspendidas. Riad espera recuperar alrededor de la mitad de la capacidad en cuestión de días; la recuperación total tomará de cinco a seis semanas.
- Rutas alternativas: Arabia Saudita está ofreciendo a las refinerías asiáticas partidas adicionales a través de trasbordos "barco a barco" en el puerto omaní de Sohar.
- Mar Rojo: los hutíes han tomado Mocha, las islas de Perim y Hanish y han declarado un bloqueo a los puertos saudíes; el jueves, las partes intercambiaron ataques a lo largo de la frontera.
- Ormuz: el estrecho está prácticamente cerrado para la navegación comercial, no hay negociaciones directas entre EE. UU. e Irán, y se mantiene el bloqueo marítimo a los puertos iraníes.
- Producción: Arabia Saudita ha informado de una caída en la producción en agosto a mínimos de 1990.
La AIE advierte: las interrupciones en el suministro ya están obligando a los consumidores a reducir la demanda de petróleo.
Productos petroleros y refinerías: el diésel sigue siendo el epicentro de la escasez
- El crack spread del diésel en EE. UU. alcanzó el miércoles un récord de 117,97 dólares por barril; el gasóleo europeo se encuentra en picos históricos.
- El diésel al por mayor en Nueva York ronda los 5,05–5,25 dólares por galón; el precio minorista en EE. UU. es de un récord de 6,23 dólares por galón, mientras que la gasolina es de 4,32 dólares.
- Los inventarios de destilados en EE. UU. han aumentado durante tres semanas consecutivas: +1,6 millones, hasta 107,9 millones de barriles, la primera señal de enfriamiento.
El diésel en Europa es aproximadamente un 70% más caro que los niveles de febrero. Para las refinerías fuera de la zona de conflicto, este es un período de márgenes extraordinarios; para las empresas de combustibles, la aviación y la logística, es un shock en los costos.
Gas y GNL: Europa entra en la temporada de calefacción con reservas del 68%
Los futuros de TTF aumentaron el viernes un 1,5–2%, hasta 77–78 euros por MWh, tras los 82 euros del miércoles; anualmente, el gas en Europa ha subido aproximadamente un 140%. Los almacenes de la UE están llenos en aproximadamente un 68% — 16 puntos porcentuales por debajo de la norma quinquenal y cerca de los mínimos de dos décadas.
- Qatar: se ha prolongado la fuerza mayor sobre los suministros de GNL hasta noviembre; alrededor del 17% de la capacidad de Ras Laffan está inactiva, y se estima que la reparación durará entre tres y cinco años.
- Asia: el GNL al contado se cotiza entre 26 y 28 dólares por MMBtu, el máximo desde 2022; se espera que la demanda de GNL en la región disminuya entre un 3 y un 10% al final del año, y algunos compradores del sur de Asia rechazan ofertas caras.
- Noruega: las reparaciones programadas están reduciendo temporalmente los suministros por tubería.
- EE. UU.: Henry Hub se sitúa alrededor de 2,86 dólares por MMBtu; el diferencial récord apoya a los exportadores estadounidenses de GNL.
Rusia y Ucrania: el alto el fuego sobre los objetos energéticos no se confirma, la exportación de combustible está limitada
La acordada el 14 de septiembre por Washington para el cese de los ataques a la infraestructura energética no está funcionando en la práctica: durante la semana se atacaron refinerías en Syzran y Yaroslavl, y continúan los ataques a la infraestructura ucraniana. Moscú calificó la idea de "buena", mientras que Kiev está dispuesto a la desescalada bajo las garantías de los socios.
- La prohibición de exportar diésel para los productores, según informaron fuentes del sector, se extenderá hasta finales de octubre; para los no productores, se aplica hasta el 31 de enero de 2027.
- La prohibición total de exportar gasolina se mantiene hasta el 31 de enero de 2027; la exportación de queroseno para aviación está limitada hasta el 30 de noviembre.
- Tras los ataques aéreos de drones, la producción se redujo en seis grandes refinerías rusas.
Para el mercado mundial de productos petroleros, la falta de diésel ruso es uno de los factores detrás de la prima récord en los destilados medianos.
Asia: India y China comparten barriles disponibles
La importación de petróleo ruso en India disminuyó en agosto a aproximadamente 2,1 millones de barriles por día desde 2,7–2,8 millones de barriles por día en julio: las reparaciones de refinerías, la menor disponibilidad de crudo y las agresivas compras de procesadores chinos han tenido efecto. La caída de Brent desde los picos da a India un respiro; la rupia se mantiene en torno a 95,8 por dólar. El yuan, en cambio, se ha fortalecido hasta alcanzar su máximo en cuatro años, abaratando la importación de energía para China.
Electricidad, energías renovables y nuclear: el cambio estructural se acelera
- Energías renovables: según la AIE, la generación de fuentes renovables crecerá aproximadamente en 1000 TWh al año hasta 2030, de los cuales más de 600 TWh provendrán de la generación solar; la participación de fuentes de bajo carbono en la electricidad mundial aumentará del 42% al 50%.
- Nuclear: el uranio se cotiza alrededor de 90 dólares por libra; EE. UU. y Arabia Saudita firmaron un acuerdo sobre energía nuclear pacífica, y en Corea del Sur se concluyó la planta de energía Saeul 3. Sin embargo, la sequía veraniega limitó el funcionamiento de las centrales nucleares en Europa.
- Punto crítico: los plazos de entrega de grandes turbinas de gas superan el ciclo de construcción de la propia planta de energía.
El gas caro mejora la economía de las energías renovables y los acumuladores, sin embargo, el aumento de las tasas encarece el capital para las redes y nuevos proyectos.
Carbón: el seguro de los sistemas energéticos de Asia
El carbón energético en Newcastle se mantiene en alrededor de 145 dólares por tonelada. Asia del Noreste está reemplazando el costoso GNL con carbón y generación nuclear, apoyando la demanda y a los exportadores: Australia, Indonesia, Rusia y Sudáfrica. La tendencia a largo plazo no cambia: según la AIE, la participación del carbón en la generación mundial disminuirá del 34% en 2025 al 27% en 2030, por lo que los grandes productores no se apresuran a invertir en nuevas minas.
Macroeconomía: las tasas suben siguiendo la inflación energética
La Reserva Federal elevó su tasa el 16 de septiembre en 25 puntos básicos, hasta el 3,75–4,00%, por primera vez desde 2023; el viernes, el Banco de Japón también elevó su tasa. La rentabilidad de los bonos a 10 años en EE. UU. se sitúa en torno al 4,95%. El número de plataformas de perforación en EE. UU., según los últimos datos, ha aumentado a 591 (450 de petróleo, 132 de gas) frente a 539 hace un año: las compañías de esquisto están reaccionando a los precios, aunque de manera moderada.
Qué vigilar para inversores y participantes del mercado energético
- El reinicio efectivo del oleoducto Este-Oeste y el restablecimiento de las cargas desde Yanbu.
- Navegación a través de los estrechos de Ormuz y Bab-el-Mandeb, nuevos ataques a la infraestructura.
- Estado del alto el fuego energético entre Rusia y Ucrania y el estado de las refinerías rusas.
- Formalización oficial de la extensión de la prohibición de exportación de diésel desde Rusia.
- Dinamismo de TTF, tasas de inyección en los almacenes europeos y competencia con Asia por el GNL.
- Crack spreads de diésel y estadísticas semanales de inventarios en EE. UU.
El escenario base para los próximos días es Brent en el rango de 98 a 108 dólares por barril, con una alta sensibilidad a las noticias del Medio Oriente. Los productos petroleros y el gas siguen siendo los segmentos más tensos del mercado energético global.
