Lo principal para los inversores de capital riesgo:
- Nscale ha presentado su prospecto de IPO en la NYSE; la valoración estimada es de hasta $35 mil millones.
- Holtec Nuclear ha pospuesto su colocación de hasta $900 millones debido a las condiciones del mercado.
- OpenAI ha trasladado su IPO a 2027, los inversores proponen una ronda valorada en $1,2 billones; Anthropic mantiene su rumbo hacia el Nasdaq.
- Emulate está preparando una ronda semilla de hasta $700 millones, Euclyd ha recaudado €200 millones en su ronda Serie A.
- Crux AI recibe un crédito de $22 mil millones con garantía de chips, Bloom Energy obtiene un financiamiento de $25 mil millones en proyectos.
- La alianza india de inversores deeptech se ha comprometido a invertir $3 mil millones, CATL está lanzando un fondo de capital riesgo de $860 millones.
Nscale: la prueba principal de IPO para la infraestructura de IA
El proveedor británico de nube neo Nscale ha presentado el viernes su prospecto de colocación primaria ante la SEC y tiene la intención de cotizar en la NYSE bajo el ticker NSCL. Los bancos colocadores son Goldman Sachs, J.P. Morgan y Morgan Stanley. Los ingresos del primer semestre de 2026 han aumentado a $140,6 millones desde $10,4 millones el año anterior, mientras que la pérdida neta se ha ampliado a $1,02 mil millones. Las obligaciones restantes en contratos alcanzan $56,4 mil millones, sin embargo, más de la mitad de los ingresos provienen de un solo cliente. Según los informes de medios, la empresa espera recaudar hasta $3 mil millones a una valoración de hasta $35 mil millones, en comparación con los $14,6 mil millones en la ronda de la Serie C de marzo. Al mismo tiempo, Nscale ha formalizado un préstamo convertible de Nvidia.
Para los fondos de capital riesgo, esto es un primer indicador del otoño sobre cómo los inversores públicos valorarán un modelo intensivo en capital con demanda contratada, alta concentración de clientes y dependencia de un único proveedor de GPU.
Holtec y la ventana de IPO: selectividad en lugar de euforia
Holtec Nuclear, considerada como la principal colocación de septiembre, ha pospuesto su IPO. El panorama es desfavorable: X-energy cotiza aproximadamente un 37% por debajo del precio de colocación de abril, mientras que Standard Nuclear lo hace un 21% por debajo. La ventana de IPO no se ha cerrado, pero se ha reducido:
- Esta semana se esperan Bamboo Insurance ($665 millones con una capitalización de $3,3 mil millones) y el fabricante de materiales de defensa Amaero ($53 millones);
- el biotecnológico Electra Therapeutics, que recaudó $350 millones, cotiza aproximadamente un 12% por debajo del precio de la colocación;
- Motive ha retirado su solicitud de IPO y ha obtenido más de $1,3 mil millones en financiamiento de crecimiento de General Catalyst; el capital privado está reemplazando al mercado de valores;
- Revolut está considerando una doble cotización en Nueva York y Londres, con una valoración de hasta $200 mil millones.
“Pausa en IA” y la tasa de la Fed: un filtro doble para las valoraciones
El director de Anthropic, Dario Amodei, ha publicado un ensayo instando a desacelerar de manera coordinada el aumento de las capacidades de los modelos. Ha sido apoyado por Sam Altman y los directores de otras grandes empresas tecnológicas. Anthropic está implementando auditores de seguridad independientes. El mercado reaccionó con la venta de semiconductores, pero al final de la semana el Nasdaq había subido un 0,7%, mientras que el Dow había perdido un 1,7%.
Los analistas del sector destacan las consecuencias para las inversiones de capital riesgo: ciclos de lanzamiento más largos, un posible cambio en los compromisos de los centros de datos, una prolongación de los plazos de salida y una presión adicional sobre los LP. La competencia se desplaza de la "productividad cruda" a la distribución, fiabilidad y costo — en favor de los grandes actores. Al mismo tiempo, surgen propuestas para regular a los propietarios de más del 5% de la capacidad computacional de manera similar a como se hace con los bancos sistémicamente importantes.
OpenAI y Anthropic: valoraciones de billones, diferentes rutas
Los inversores han propuesto a OpenAI una ronda con valoración de alrededor de $1,2 billones, un 41% más que los $852 mil millones de marzo, cuando la empresa recaudó $122 mil millones. Según informes de los medios, no hay negociaciones formales; algunas de las propuestas incluyen la venta de acciones por parte de empleados. Los ingresos anuales superaron los $40 mil millones, la salida a bolsa está prevista para 2027. Anthropic, valorada en $965 mil millones en mayo, aún está preparando el marketing de la colocación en Nasdaq para mediados de octubre. Su salida a bolsa establecerá el multiplicador público para todo el sector de IA.
Megarrondas y nuevos unicornios: el capital se concentra
- Temporal — $550 millones en Serie E con una valoración de $12,55 mil millones; plataforma para agentes de IA.
- Fab2 — $500 millones en Serie A para la producción en serie de fábricas de chips compactas.
- Suniva — $835 millones en deuda y capital para la producción de células solares en EE. UU.
- Ridgeline — $250 millones con una valoración de $1,45 mil millones; Cornelis Networks — $205 millones para soluciones de red para IA.
- Penelope Health — $100 millones para la automatización de procesos administrativos de médicos.
La semana anterior, Cognition recaudó $2 mil millones con una valoración de $48 mil millones, Boring Company — $3 mil millones con $23 mil millones. Las rondas medianas A y B permanecen moderadas: la brecha entre los líderes de categoría y las demás startups está aumentando.
Deuda en lugar de acciones: chips y energía como garantía
el financiamiento de infraestructura de IA está yendo cada vez más al mercado de créditos. Un consorcio de diez bancos está proporcionando $22 mil millones con garantía de TPU y contratos de clientes de Crux AI — un proyecto en la nube de Blackstone y Alphabet con $5 mil millones en capital. Bloom Energy ha llegado a un acuerdo con Brookfield para un financiamiento de $25 mil millones en proyectos de suministro de energía para centros de datos. Nvidia invertirá $2 mil millones en un fondo de infraestructura de IA de Brookfield de $10 mil millones. Para los fondos de capital riesgo, esto significa menos dilución en las participaciones de las empresas en cartera, pero una mayor sensibilidad a la tasa.
M&A: firmado no significa cerrado
Las transacciones siguen siendo un segundo canal de liquidez, sin embargo, los plazos de cierre se están alargando. La compra de Hugging Face por parte de Nvidia por $12,9 mil millones se espera que se cierre en la primera mitad de 2027. En estado de firmadas, pero no completadas, están Visa — BioCatch ($2,4 mil millones), Analog Devices — Alif Semiconductor ($1,35 mil millones), Bending Spoons — Miro ($1,36 mil millones), Dynatrace — Arize AI ($915 millones). SoftBank ha acordado comprar Robotics and AI Institute, la transacción está bajo revisión en EE. UU. Los SPAC están regresando: el desarrollador de tecnologías nucleares HGP se fusiona con Meshflow a una valoración de $1,2 mil millones.
Europa, Asia y mercados emergentes
- Reino Unido: Emulate, fundada en agosto por exmiembros de Google DeepMind, está discutiendo una semilla de hasta $700 millones a una valoración de alrededor de $3,7 mil millones; los líderes son Index Ventures y Lightspeed. ElevenLabs está preparando una Serie E de más de $500 millones con la posible participación de Scaleup Europe Fund.
- Países Bajos: Euclyd ha recaudado €200 millones en Serie A para chips de inferencia; entre los líderes de la ronda está Samsung.
- India: La India Deep Tech Alliance se ha comprometido a invertir $3 mil millones, en el primer año se han trasladado $250 millones.
- China: CATL está creando un fondo de capital riesgo de $860 millones para IA y robótica; la división de robotaxis Hello ha recaudado alrededor de $100 millones.
- América Latina: la brasileña VOLL recibió $140 millones de Warburg Pincus.
Qué significa esto para los inversores y fondos de capital riesgo
- Las salidas se están desplazando. El traslado de la IPO de OpenAI y la pausa de Holtec alargan el horizonte de liquidez: la planificación del DPI debe ser revisada.
- Nscale y Anthropic establecerán los multiplicadores. Su aceptación por parte del mercado público definirá las valoraciones de etapas avanzadas para 2027.
- El riesgo regulatorio se ha convertido en un factor de inversión. La auditoría de seguridad y las posibles restricciones de cómputo deben incorporarse en el due diligence.
- La estructura de capital está cambiando. La deuda garantizada con chips y contratos reduce la dilución, pero requiere una economía unitaria sostenible con una tasa del 4%.
- La prima por equipo ha alcanzado su límite. Las rondas semilla de cientos de millones sin producto aumentan la barrera para la próxima ronda y el riesgo de down-round.
El mercado de capital riesgo sigue siendo líquido, pero está pagando por la demanda demostrada, el control sobre un recurso escaso y la disciplina de capital. Estos criterios definirán las noticias de startups y capital riesgo hasta el final del tercer trimestre.
