Mercado del petróleo: Brent por encima de $84 en medio de la prima de Ormuz
Las cotizaciones del petróleo abren la semana con un incremento. Los futuros de octubre de Brent suman alrededor del 1% y se negocian en torno a $84,4 por barril, mientras que los contratos de septiembre de WTI están alrededor de $78,8. El diferencial entre las referencias se mantiene ampliado: los riesgos en Oriente Medio presionan más a los barriles vinculados a Brent que a la producción estadounidense. El rango de fluctuación de Brent en las últimas 52 semanas — de $58,7 a $126,4 — demuestra claramente cuánto ha sobrestimado el mercado del petróleo la prima geopolítica durante el año.
Los factores clave de formación de precios esta semana son:
- Factor Ormuz: el sexto mes del conflicto entre EE. UU. e Irán mantiene al mercado en tensión: la navegación a través del estrecho, crucial para los suministros mundiales de petróleo y GNL, sigue siendo limitada y riesgosa.
- Ataques a la navegación: los informes sobre ataques a barcos en la zona del estrecho y las acciones continuas de los hutíes en el Mar Rojo apoyan la prima de riesgo en el flete y el seguro.
- Reservas y demanda: las reservas comerciales globales de petróleo están agotadas debido a meses de interrupciones en las exportaciones desde el Golfo Pérsico, lo que limita el potencial de reducción de precios incluso ante datos macroeconómicos débiles.
OPEP+: finalización de la vuelta a los recortes voluntarios
En la reunión del 2 de agosto, siete países de la alianza — Arabia Saudita, Rusia, Irak, Kuwait, Kazajistán, Argelia y Omán — acordaron aumentar las cuotas en 188,000 barriles por día a partir de septiembre. Este es el sexto aumento consecutivo, que culmina un regreso paulatino al mercado de 1,65 millones de barriles por día de recortes voluntarios implementados en 2023. Sin embargo, un paquete separado de restricción de aproximadamente 2 millones de barriles por día, que está en vigor desde 2022, se mantendrá hasta finales de 2026.
Tres puntos son fundamentales para los participantes del mercado energético:
- El aumento de cuotas es, en gran medida, simbólico: debido a los ataques a la infraestructura energética y a las restricciones logísticas, la producción real de varios países se encuentra por debajo de los niveles permitidos.
- Los analistas esperan una pausa en los cambios de cuotas hasta finales de año: la próxima reunión está programada para el 6 de septiembre, y la atención se centra en la revisión de los niveles de producción base para 2027, donde Irak ya está buscando aumentar su cuota.
- Una posible desescalada en Oriente Medio puede devolver rápidamente al mercado volúmenes significativos, desplazando el equilibrio hacia el superávit; este escenario está siendo incorporado en los modelos de todas las grandes casas de inversión.
Geopolítica: negociaciones sobre el estrecho de Ormuz — señales contradictorias
La intriga diplomática en torno al estrecho sigue siendo el principal impulsor de la volatilidad en los mercados energéticos. La administración estadounidense afirma que un acuerdo para restaurar la navegación está cerca, y los mediadores cataríes hablan de un proyecto de acuerdos preparado. Sin embargo, el ministro de Relaciones Exteriores de Irán declaró que actualmente no se están llevando a cabo negociaciones directas con EE. UU., y el proyecto de condiciones de tránsito publicado por Teherán resultó ser más estricto de lo esperado por el mercado: prohibición del paso a barcos de EE. UU. e Israel, restricciones para estados "no amigos" y cargos de penalización para infractores. Las partes aún están lejos de un compromiso, la presión sancionadora y militar se mantiene, y cada noticia sobre el progreso de las consultas se refleja instantáneamente en las cotizaciones de petróleo y gas.
Mercado del gas: Europa entra en invierno con reservas mínimas
El mercado europeo de gas natural está experimentando la temporada de verano más tensa en años. Las cotizaciones en el hub TTF oscilan entre €52 y €57 por MWh — aproximadamente el doble de los niveles a principios de año. Los depósitos subterráneos de gas en la UE están llenos solo en un ~58% — el nivel más bajo para agosto en casi dos décadas, frente a una norma de cinco años de más del 70%.
- Objetivo de llenado reducido: el nivel obligatorio de llenado de los depósitos subterráneos para el 1 de noviembre ha sido reducido del 90% al 80%, pero lograrlo requiere una inyección acelerada hasta el final de la temporada.
- Deficiencia de GNL: los suministros de gas natural licuado de Catar a través del estrecho de Ormuz se están retrasando, y la importación de GNL en Europa está muy por detrás de los promedios históricos.
- Competencia con Asia: el verano caluroso en Asia-Pacífico intensifica la lucha por los cargamentos de GNL disponibles, apoyando los precios mundiales del gas.
- Factor climático: el calor anómalo en Europa Central y del Sur aumenta la demanda de electricidad para la refrigeración y ralentiza la acumulación de reservas.
La posible apertura del estrecho de Ormuz puede enfriar rápidamente el mercado del gas; es por ello que las cotizaciones de TTF reaccionaron drásticamente la semana pasada a las noticias sobre el progreso de las negociaciones, cayendo a mínimos de tres semanas y recuperándose nuevamente.
Electricidad y energías renovables: récords de generación solar a ambos lados del Atlántico
La transición energética global sigue ganando impulso, a pesar de la turbulencia geopolítica. Para finales de 2025, las energías renovables superarán por primera vez en un siglo al carbón en el balance energético mundial, representando más de un tercio de la producción de electricidad. La tendencia se refuerza en 2026:
- la generación solar en junio cubrió por primera vez aproximadamente una cuarta parte del consumo de electricidad en la UE;
- en Alemania, la proporción de energías renovables en la producción alcanzó casi el 62% en la primera mitad del año — un máximo histórico;
- los sistemas energéticos de California y Texas establecieron repetidamente récords de generación solar y descarga de baterías industriales durante el verano;
- China mantiene el liderazgo mundial, proporcionando más de la mitad del aumento global de la capacidad solar.
Al mismo tiempo, el fuerte crecimiento del consumo energético por parte de los centros de datos y la industria de inteligencia artificial se convierte en un factor estructural de demanda de electricidad, apoyando las inversiones tanto en energías renovables y almacenamiento como en generación a gas y nuclear.
Carbón: el calor asiático y las interrupciones en los suministros mantienen los precios cerca de máximos anuales
El mercado del carbón energético sigue siendo robusto. Los futuros de Newcastle se negocian alrededor de $127 a $130 por tonelada — aproximadamente un 16% más que el nivel del año anterior. Los precios son apoyados por una ola de calor en China, que ha aumentado la carga en las centrales térmicas de carbón, interrupciones en los envíos en barcazas en Indonesia debido a la baja de los ríos de Kalimantan y la restricción de la producción en China tras el endurecimiento de las verificaciones de seguridad en las minas. Un factor limitante es India: la producción de carbón en el país creció más del 7% en julio en términos interanuales, reduciendo la necesidad de importaciones. En general, el carbón sigue desempeñando un papel clave en el balance energético de Asia, actuando como un seguro para los sistemas energéticos en períodos de alta demanda.
Mercado de productos petroleros en Rusia: fase aguda de la crisis superada
El mercado interno de combustibles de Rusia está saliendo gradualmente de la crisis más severa en los últimos años, provocada por ataques de drones a las refinerías y la caída de la producción de gasolina y diésel. Según el Ministerio de Energía, la situación se ha estabilizado: las regiones están eliminando una tras otra los límites sobre el suministro de combustible en las estaciones de servicio y las filas están disminuyendo. Las medidas que contribuyen a esta estabilización son:
- la prohibición total de exportación de gasolina y diésel, que mantiene el recurso dentro del país;
- importaciones récord de gasolina automotriz desde Bielorrusia y la evaluación de suministros externos adicionales;
- la rápida recuperación de las capacidades de refinación dañadas;
- el control reforzado del gobierno sobre la distribución de combustibles y las transacciones en bolsa.
La cara opuesta de la normalización son los precios notablemente más altos de los productos petroleros, que ya se están trasladando a los costos logísticos y a la inflación general. Los expertos vinculan una completa restauración del equilibrio del mercado con la finalización de las reparaciones en las refinerías y el final de la temporada de alta demanda.
Calendario de la semana: qué seguir para los inversores
- Ruta de negociación EE. UU. — Irán: cualquier declaración sobre los parámetros de la apertura del estrecho de Ormuz es el principal desencadenante para el petróleo, el gas y las tarifas de flete.
- Informes de la AIE y OPEP: los informes de agosto aclararán el equilibrio de oferta y demanda en el mercado petrolero para la segunda mitad del año.
- Datos de reservas en EE. UU.: las estadísticas semanales de la EIA mostrarán la resistencia de la demanda estadounidense de gasolina en medio de la temporada automovilística.
- Ritmos de inyección de gas en los depósitos europeos: cualquier retraso en el cronograma aumentará la prima invernal en las cotizaciones de TTF.
Conclusión: el mercado energético espera una resolución
Los mercados energéticos equilibran entre dos escenarios. El éxito de las negociaciones sobre el estrecho de Ormuz podría devolver millones de barriles de petróleo del Medio Oriente y cargamentos de GNL catarí al mercado, provocando una corrección en los precios del petróleo y el gas. La prolongación del conflicto, por el contrario, conservaría la alta prima de riesgo y complicaría la preparación de Europa para la temporada de calefacción. La OPEP+, al concluir el retorno de recortes voluntarios, adopta una posición de espera, mientras que las tendencias estructurales — récords en energías renovables, crecimiento de la demanda por parte de centros de datos y la resistencia del carbón en Asia — continúan reformulando el paisaje energético mundial. Para los inversores y participantes del mercado energético, las próximas semanas serán una prueba de su disposición ante rápidos giros en las cotizaciones en ambas direcciones.
