Mercado del petróleo: Brent por encima de $84 en medio de la prima por Ormuz
Los precios del petróleo inician la semana al alza. Los futuros de octubre de Brent suben alrededor de un 1% y se negocian en torno a $84,4 por barril, mientras que los contratos de septiembre de WTI están cerca de $78,8. El diferencial entre las variedades de referencia permanece ampliado: los riesgos en Oriente Medio presionan más sobre los barriles vinculados a Brent que sobre la producción estadounidense. La amplitud de fluctuaciones de Brent en las últimas 52 semanas, de $58,7 a $126,4, demuestra claramente cómo el mercado del petróleo ha sobrestimado drásticamente la prima geopolítica a lo largo del año.
Factores clave de formación de precios esta semana:
- Factor Ormuz: el sexto mes de conflicto entre EE. UU. e Irán mantiene al mercado en tensión: la navegación a través del estrecho, crítico para los suministros mundiales de petróleo y GNL, permanece limitada y arriesgada.
- Ataques a la navegación: los informes sobre ataques a buques en la zona del estrecho y las continuas acciones de los hutíes en el Mar Rojo mantienen la prima por riesgo en fletamento y seguros.
- Inventarios y demanda: las reservas comerciales globales de petróleo se han visto reducidas por meses de interrupciones en las exportaciones desde el Golfo Pérsico, lo que limita el potencial para una baja de precios incluso ante datos macroeconómicos débiles.
OPEP+: fin del regreso de recortes voluntarios
En la reunión del 2 de agosto, siete países de la alianza — Arabia Saudita, Rusia, Irak, Kuwait, Kazajistán, Argelia y Omán — acordaron un aumento de las cuotas de 188 mil barriles por día a partir de septiembre. Este es el sexto aumento consecutivo que culmina con el regreso gradual al mercado de 1,65 millones de b/d de recortes voluntarios introducidos en 2023. Sin embargo, un paquete separado de limitaciones de aproximadamente 2 millones de b/d, vigente desde 2022, se mantendrá hasta finales de 2026.
Para los participantes en el mercado energético, hay tres puntos clave:
- El aumento de las cuotas tiene en gran medida un carácter simbólico: debido a los ataques a la infraestructura energética y las limitaciones logísticas, la producción real de varios países se encuentra por detrás de los niveles permitidos.
- Los analistas esperan una pausa en los cambios de cuotas hasta finales de año — la próxima reunión está programada para el 6 de septiembre, y la atención se desplaza hacia la revisión de los niveles básicos de producción para 2027, donde Irak ya busca aumentar su propia participación.
- Una posible desescalada en Oriente Medio podría devolver rápidamente al mercado volúmenes significativos, cambiando el equilibrio hacia un superávit: este escenario está siendo incorporado en los modelos de todas las grandes casas de inversión.
Geopolítica: negociaciones sobre el estrecho de Ormuz — señales contradictorias
La intriga diplomática en torno al estrecho sigue siendo el principal motor de la volatilidad en los mercados energéticos. La administración estadounidense afirma que un acuerdo para restaurar la navegación está cerca, y los mediadores cataríes hablan de un proyecto de acuerdo preparado. Sin embargo, el ministro de Relaciones Exteriores de Irán ha declarado que en este momento no se están llevando a cabo negociaciones directas con EE. UU., y el proyecto de condiciones de tránsito publicado por Teherán resulta más duro de lo que esperaba el mercado: prohibición de paso para los buques de EE. UU. e Israel, limitaciones para los Estados "no amistosos" y tasas de penalización para los infractores. Mientras tanto, las partes están lejos de un compromiso, la presión sancionadora y militar se mantiene, y cada noticia sobre el progreso de las consultas afecta instantáneamente a los precios del petróleo y el gas.
Mercado del gas: Europa entra en invierno con reservas mínimas
El mercado europeo de gas natural está experimentando la temporada estival más tensa de los últimos años. Los precios en el hub TTF oscilan entre €52 y €57 por MWh — aproximadamente el doble de los niveles a inicios de año. Los almacenes subterráneos de gas en la UE están llenos solo en un ~58% — el nivel más bajo para agosto en casi dos décadas, frente a una media de cinco años de más del 70%.
- Meta de llenado reducida: el nivel obligatorio de llenado de los UH para el 1 de noviembre se ha reducido del 90% al 80%, pero alcanzar este nivel requiere una aceleración del llenado hasta el final de la temporada.
- Deficiencia de GNL: las entregas de gas natural licuado desde Catar a través del estrecho de Ormuz se están retrasando, y la importación de GNL en Europa se queda muy por detrás de los promedios históricos.
- Competencia con Asia: el verano caluroso en la región Asia-Pacífico intensifica la lucha por cargamentos de GNL disponibles, manteniendo así los precios mundiales del gas.
- Factor climático: las anomalías de calor en Europa Central y del Sur aumentan la demanda de electricidad para la refrigeración y ralentizan el acopio de reservas.
La posible apertura del estrecho de Ormuz podría enfriar rápidamente el mercado del gas — es por eso que los precios del TTF reaccionaron de forma brusca la semana pasada ante las noticias sobre el progreso de las negociaciones, cayendo a mínimos de tres semanas y rebotando nuevamente.
Generación eléctrica y energías renovables: récords de generación solar a ambos lados del Atlántico
La transición energética global sigue ganando impulso, a pesar de la turbulencia geopolítica. Para fines de 2025, las energías renovables superarán, por primera vez en un siglo, al carbón en la balanza energética mundial, proporcionando más de un tercio de la producción de electricidad. La tendencia se refuerza también en 2026:
- la generación solar en junio cubrió por primera vez alrededor de una cuarta parte del consumo de electricidad en la UE;
- en Alemania, la proporción de energías renovables en la producción alcanzó casi el 62% en el primer semestre — un máximo histórico;
- los sistemas energéticos de California y Texas rompieron repetidamente récords de producción solar y descarga de almacenadores industriales durante el verano;
- China mantiene el liderazgo mundial, proporcionando más de la mitad del crecimiento global de capacidades solares.
Al mismo tiempo, el aumento abrupto del consumo energético en los centros de datos y la industria de la inteligencia artificial se convierte en un factor estructural de demanda de electricidad, apoyando las inversiones tanto en energías renovables y almacenamiento como en generación de gas y nuclear.
Carbón: el calor asiático y las interrupciones de suministro mantienen los precios en máximos anuales
El mercado del carbón energético sigue siendo fuerte. Los futuros de Newcastle se negocian en torno a $127–130 por tonelada — aproximadamente un 16% por encima del nivel del año anterior. El aumento de los precios es respaldado por una ola de calor en China, que ha incrementado la carga en las centrales térmicas de carbón, interrupciones en las entregas por barcazas en Indonesia debido a la reducción del caudal de los ríos de Kalimantan, y restricciones en la producción en China tras un endurecimiento de las inspecciones de seguridad en las minas. Un factor limitante es India: la producción de carbón en el país aumentó más del 7% en julio en términos interanuales, reduciendo así la necesidad de importaciones. En general, el carbón sigue desempeñando un papel clave en la balanza energética de Asia, permaneciendo como un respaldo para los sistemas energéticos durante períodos de demanda máxima.
Mercado de productos petroleros de Rusia: fase aguda de la crisis ha pasado
El mercado interno de combustibles en Rusia está saliendo gradualmente de la crisis más severa de los últimos años, causada por ataques con drones a las refinerías y la caída de la producción de gasolina y diésel. Según el Ministerio de Energía, la situación se ha estabilizado: las regiones están levantando progresivamente los límites de suministro de combustibles en las estaciones de servicio, y las colas están disminuyendo. La estabilización se logra gracias a:
- la prohibición total de exportación de gasolina y diésel, que mantiene los recursos dentro del país;
- un récord de importaciones de gasolina automotriz desde Bielorrusia y la búsqueda de suministros externos adicionales;
- la rápida recuperación de las capacidades de refinación dañadas;
- el control reforzado del gobierno sobre la distribución de combustibles y el comercio en bolsa.
La contrapartida de la normalización son precios notablemente más altos de los productos petroleros, que ya se están trasladando a los costos logísticos y a la inflación general. La plena recuperación del equilibrio del mercado es atribuida por los expertos a la finalización de las reparaciones en las refinerías y el cierre de la temporada de máxima demanda.
Calendario de la semana: qué deben observar los inversores
- Trac de negociaciones EE. UU. — Irán: cualquier declaración sobre los parámetros de apertura del estrecho de Ormuz es un desencadenante principal para los precios del petróleo, gas y tarifas de fletamento.
- Informes de la AIE y OPEP: las revisiones de agosto aclararán el equilibrio de demanda y oferta en el mercado petrolero para la segunda mitad del año.
- Datos sobre inventarios en EE. UU.: la estadística semanal de la EIA mostrará la resiliencia de la demanda estadounidense de gasolina en el apogeo de la temporada automovilística.
- Tasa de inyección de gas en los UH europeos: el retraso respecto al calendario aumentará la prima invernal en los precios del TTF.
Conclusión: el mercado de energía espera un desenlace
Los mercados energéticos están equilibrando entre dos escenarios. El éxito de las negociaciones sobre el estrecho de Ormuz podría devolver millones de barriles de petróleo del Medio Oriente y cargamentos de GNL catarí al mercado, provocando una corrección en los precios del petróleo y del gas. Por el contrario, la prolongación del conflicto mantendría una alta prima por riesgo y complicaría la preparación de Europa para la temporada de calefacción. La OPEP+, que ha finalizado el regreso de los recortes voluntarios, adopta una posición cautelosa, mientras que las tendencias estructurales — los récords de energías renovables, el aumento de la demanda por parte de los centros de datos y la resiliencia del carbón en Asia — continúan remodelando el paisaje energético global. Las próximas semanas serán una prueba para los inversores y participantes del mercado de energía, preparándolos para posibles giros bruscos en los precios en ambas direcciones.
