IPO en el mercado de valores: explicación para principiantes

Introducción: Por qué el IPO es más importante de lo que piensas

La historia de Apple: de un garaje a miles de millones

En 1980, una joven empresa llamada Apple llevó a cabo su oferta pública inicial (IPO). Los inversores que compraron acciones el primer día a $22 no se imaginaban que tenían en sus manos un boleto hacia el futuro. Hoy en día, una acción de Apple cuesta más de $220, un incremento de 10 veces en una década. No son solo números. Son historias de personas que invirtieron unos pocos miles de dólares y obtuvieron millones.

Pero Apple no es una garantía. Un número más relevante: el 10% de todas las IPO realizadas en los últimos 20 años han caído un 50% o más en el primer año. Los inversores que confiaron en estas empresas y pusieron su dinero perdieron la mitad de su capital casi de inmediato.

Tres preguntas clave

¿Qué es un IPO y por qué este evento puede crear millonarios o arruinar a inversores incautos? ¿Por qué las empresas dividen su propiedad con millones de extraños en lugar de simplemente pedir prestado dinero en un banco? ¿Y cómo puede un principiante protegerse en este juego financiero de altas apuestas, donde los intereses de todos los participantes (bancos de inversión, directores generales, inversores iniciales) trabajan en contra de los suyos?

Este artículo le proporcionará una comprensión completa del mecanismo del IPO, desde el momento en que una empresa decide hacerse pública, hasta el momento en que sus acciones comienzan a cotizar en el mercado. Aprenderá sobre la psicología detrás de las especulaciones en el primer día de negociación, sobre los conflictos de interés ocultos que pueden trabajar en su contra, y sobre cómo un principiante puede invertir con éxito en IPO sin cometer grandes errores.

Parte 1: Conceptos fundamentales sobre el IPO

¿Qué es un IPO y por qué es un evento histórico?

Un IPO, o Initial Public Offering (oferta pública inicial), es el momento en que una empresa que anteriormente estaba en manos privadas ofrece sus acciones al público por primera vez. Es como si el propietario de un pequeño restaurante, en lugar de mantenerlo completamente bajo su control, ofreciera a los ciudadanos comprar participaciones en ese restaurante y recibir una parte de las ganancias.

Pero un IPO es mucho más que solo vender acciones. Es un umbral de transformación. Después de un IPO, la empresa debe revelar sus resultados financieros cada trimestre, estar abierta a auditorías por parte de los reguladores, y permitir que los inversores voten en las juntas anuales de accionistas. Si antes la empresa era un reino donde el propietario era el único soberano, después del IPO se convierte en una democracia, donde los accionistas tienen voz.

Para la empresa, el IPO es un reconocimiento de que ha madurado para el siguiente nivel de desarrollo. Cuando Facebook realizó su IPO en 2012, recaudó $16 mil millones. Este dinero sirve para la expansión, para adquirir competidores (como Instagram), y para invertir en nuevas tecnologías. La empresa obtiene capital (dinero de los inversores) que le permite crecer más rápido de lo que jamás podría hacerlo solo dependiendo de préstamos bancarios.

IPO vs préstamo bancario: por qué las empresas eligen acciones en lugar de deuda

Cuando una empresa necesita dinero, tiene opciones. La primera opción: pedir prestado al banco. El banco otorga un préstamo a una tasa de interés determinada, y la empresa debe devolver el dinero, independientemente de si es rentable o está en quiebra. El banco no está interesado en el éxito de la empresa, solo quiere recibir su interés. Si la empresa no devuelve el dinero, el banco puede embargar sus bienes.

La segunda opción: atraer capital de riesgo. Un inversor proporciona dinero a cambio de una participación en la empresa. Si la empresa se convierte en un gigante, el inversor ganará millones. Pero los inversores de capital de riesgo generalmente requieren una fuerte influencia en las decisiones de la empresa, nombrando a sus personas en la junta directiva y controlando los gastos.

La tercera opción: llevar a cabo un IPO. La empresa ofrece sus acciones al público. Los inversores compran no porque exijan control, sino porque creen en el potencial de la empresa. La empresa recibe dinero, pero no está obligada a devolverlo. Y lo más importante, la empresa puede emitir más acciones en el futuro y recaudar más dinero.

De empresa privada a pública: el ciclo de vida

La vida de una empresa generalmente pasa por varias etapas. En la primera etapa, es una idea: un grupo de amigos desarrolla una aplicación en un garaje (como ocurrió con Apple y Google). El dinero proviene de amigos, familiares, y ahorros personales de los fundadores. En esta etapa, la empresa ha demostrado poco, el riesgo es máximo.

En la segunda etapa, llega el capital de riesgo. Los inversores ven el potencial y creen en el mercado. Por ejemplo, Uber en 2009 recaudó $200,000 de un fondo de capital de riesgo. En esta etapa, la empresa crece, contrata empleados, ocupa una oficina, pero sigue siendo no rentable. Quema el dinero de los inversores en expansión y competencia.

En la tercera etapa, la empresa se vuelve rentable (o está cerca de serlo). Tiene una sólida base de clientes, un modelo de negocio probado, y una ventaja competitiva. En esta etapa, la empresa puede llevar a cabo un IPO. Los inversores ahora no creen en el potencial, sino en la realidad. La empresa ha demostrado que puede ganar dinero y sobrevivir en un mercado competitivo.

Después del IPO, la empresa entra en la cuarta etapa: la madurez. Ya no es una startup con mentalidad innovadora. Tiene responsabilidades ante millones de accionistas, informes trimestrales, reuniones anuales con inversores. Las ideas que antes eran revolucionarias se convierten en procesos burocráticos. La empresa puede convertirse en una institución a largo plazo (como Microsoft, que hizo su IPO en 1986 y sigue prosperando) o comenzar a declinar, porque ha perdido agilidad y espíritu innovador.

Acción: unidad de propiedad

Cuando una empresa realiza un IPO, no solo vende "participaciones" abstractas. Crea acciones: instrumentos financieros que representan una parte de la propiedad en la empresa. Si la empresa realiza un IPO y emite 100 millones de acciones, y usted compró 1,000 acciones, posee el 0.001% de la empresa. No es solo un número en la pantalla. Es un derecho real de propiedad.

Esto tiene consecuencias reales. Si la empresa quiebra y sus activos se venden, usted recibirá su parte de ese dinero (si queda algo después de pagar deudas). Si la empresa paga dividendos (una parte de las ganancias), usted recibirá su parte de esos dividendos. Y si hay una junta anual de accionistas, podrá votar: una acción, un voto. Incluso puede solicitar la destitución del director general si su salario le parece demasiado alto.

Pero una acción también es una herramienta de especulación. El precio de la acción depende no solo de cuánto dinero gana la empresa, sino también de lo que piensan otros inversores sobre el futuro. Si todos creen que la empresa crecerá un 30% al año, el precio sube. Si todos piensan que la empresa caerá, el precio baja. Esto crea oportunidades de ganancias (si compró barato y vendió caro) y riesgos de pérdidas (si compró caro y se ve obligado a vender barato).

Parte 2: Participantes y roles en el IPO

La empresa emisora: ¿quién lleva a cabo el IPO y por qué?

La empresa emisora es la que emite las acciones y lleva a cabo el IPO. Generalmente, esta decisión es respaldada por la junta directiva, que considera que la empresa está lista para el siguiente paso en su desarrollo. El director general y el director financiero pasan meses en preparación, reuniéndose con inversores, preparando los informes financieros, convenciendo a los reguladores de que la empresa merece este paso.

Para la empresa, el IPO es como graduarse de la escuela. Hay una oportunidad de obtener una gran cantidad de capital, hay responsabilidades hacia los accionistas, hay incertidumbre sobre cómo el mercado recibirá a la empresa. La empresa sabe que después del IPO no podrá cerrarse al escrutinio público. Cada trimestre tendrá que decepcionar o alegrar a los inversores con nuevas cifras. Cada error se discutirá en sitios financieros. Cada rumor sobre la venta de la empresa preocupará a los accionistas e influirá en el precio de las acciones.

Pero la empresa quiere el IPO porque significa libertad financiera. Tendrá dinero que puede gastar en expansión, sin necesidad de explicar al banco por qué esos gastos. Tendrá acciones que puede usar como moneda para adquirir otras empresas. Y tendrá empleados a quienes puede pagar con acciones en lugar de con dinero en efectivo, lo que es más barato a corto plazo, pero crea un poderoso incentivo para un trabajo arduo.

Sindicatos de aseguradores: bancos de inversión y su conflicto de intereses

Un banco de inversión es una organización que ayuda a la empresa a llevar a cabo el IPO. Los grandes bancos de inversión como Goldman Sachs, Morgan Stanley y JPMorgan Chase tienen una vasta experiencia en este campo. Conocen todas las reglas de la SEC, todos los requisitos regulatorios, todos los movimientos en el mercado financiero.

Pero aquí comienza el conflicto de intereses que trabaja en contra del principiante. El banco de inversión gana dinero con comisiones, normalmente del 3 al 7% del total recaudado en el IPO. Si la empresa recauda $1,000 millones, el banco de inversión obtiene entre $30 y $70 millones. Son fondos que el banco de inversión quiere maximizar a toda costa.

¿Cómo maximizar la comisión? Una forma simple es convencer a la empresa de fijar un precio lo más alto posible para el IPO. Si el precio es más alto, la comisión también es más alta. Así, el banco de inversión empuja a la empresa hacia una valoración más alta, incluso si esta valoración no se corresponde con el valor fundamental. Pero lo que es bueno para el banco de inversión puede ser malo para los nuevos inversores que compran acciones a precios inflados y pierden dinero en 6-12 meses.

Además, el banco de inversión a menudo es el principal comprador de las acciones del IPO. Compra una gran parte de las acciones y luego las revende a los inversores minoristas. Si el IPO no es popular, el banco de inversión puede quedar con un montón de acciones que no puede vender. Este es un riesgo para el banco de inversión, pero también es la razón por la cual puede manipular el mercado, creando la impresión de que el IPO es popular para atraer a más compradores.

Reguladores: SEC, Banco Central y protección de inversores

En EE. UU., el regulador es la SEC (Securities and Exchange Commission — Comisión de Valores y Bolsa). La SEC exige que la empresa revele toda la información material sobre su actividad antes del IPO. Esto incluye informes financieros de varios años, riesgos potenciales, conflictos de intereses, biografías de los directivos, litigios en los que está involucrada la empresa.

Toda esta información se recopila en un documento llamado S-1 (en EE. UU.) o prospecto de emisión (en otros países). El documento puede tener entre 200 y 400 páginas. La SEC lo examina minuciosamente, plantea preguntas a la empresa, exige aclaraciones y justificaciones. El proceso puede tardar varios meses y requiere varios ciclos de correspondencia entre la empresa y el regulador.

El objetivo de la SEC no es impedir el IPO (la SEC no puede prohibir a la empresa llevar a cabo un IPO si cumple con los requisitos). El objetivo es asegurarse de que los inversores tengan suficiente información para tomar decisiones informadas. Si la empresa oculta información o la presenta de manera engañosa, pronto se revelará la verdad (a través de los informes financieros, competencia, medios de comunicación), los inversores perderán dinero y comenzarán los litigios.

En Rusia, un rol similar lo desempeña el Banco Central y la FSFR (Servicio Federal de Mercados Financieros). En Europa, es la ESMA (Autoridad Europea de Valores y Mercados). Todos ellos persiguen un objetivo común: la protección de los inversores a través de la transparencia y el requerimiento de divulgación de información.

Inversores: minoristas vs institutos

Los inversores pueden ser de dos tipos: minoristas (personas comunes que compraron algunas acciones a través de un bróker) e institucionales (fondos de pensiones, compañías de seguros, fondos mutuos que manejan miles de millones de dólares).

En la práctica, durante el IPO, la mayor parte de las acciones son compradas por inversores institucionales. Pueden comprar millones de acciones de inmediato, porque tienen los fondos y compran para sus clientes. Los inversores minoristas obtienen las acciones restantes, si es que quedan. A veces, los inversores minoristas ni siquiera pueden comprar acciones del IPO, al menos en la primera etapa del proceso de emisión. El banco de inversión puede ofrecer primero las acciones a los inversores institucionales y solo luego, si quedan, a los minoristas.

Esta es parte del sistema que trabaja en contra de los principiantes. Si usted es un pequeño inversor con $10,000 en su cuenta, no obtendrá la misma oportunidad que Vanguard (un gran fondo mutuo con $7 billones bajo gestión) o BlackRock. Vanguard recibirá el número necesario de acciones a precio de emisión, mientras que usted obtendrá las sobras, o incluso nada, porque el IPO se vende demasiado rápido.

Parte 3: Proceso de preparación y etapas del IPO

Pre-IPO: auditoría financiera y aprobación regulatoria

El proceso de IPO comienza mucho antes del primer día de negociación. Meses antes del anuncio, la empresa contrata a un banco de inversión (llamado primer asegurador), que se convierte en su patrocinador y socio. El banco de inversión comienza a preparar documentos, ordenar los informes financieros, y preparar a la empresa para su vida como una corporación pública.

El primer paso es una auditoría financiera. Una firma de auditoría independiente (como las Big Four: Deloitte, PwC, EY, KPMG) revisa todos los registros financieros de la empresa de los últimos años. El auditor se asegura de que la empresa no oculte deudas enormes, de que todos los ingresos sean reales, no ficticios, y de que las reservas se establezcan correctamente. Si el auditor encuentra problemas, la empresa debe solucionarlos. Esto puede implicar la reclasificación de ingresos, el reconocimiento de pasivos ocultos; todo se vuelve público.

El segundo paso es la preparación del prospecto de emisión (formulario S-1 en EE. UU.). Este es un documento que revela todo lo que los inversores deben saber sobre la empresa: su historia, modelo de negocio, competidores principales, riesgos y oportunidades potenciales, resultados financieros de los últimos 3-5 años, planes futuros, compensación de la dirección, contratos materiales, litigios.

El tercer paso es reunirse con la SEC (o sus homólogos en otros países). La empresa presenta una versión preliminar del S-1. La SEC la lee, plantea preguntas, exige aclaraciones y más información. El proceso de ida y vuelta puede durar varios meses. La SEC puede preguntar: "¿Por qué no reveló este contrato con un competidor?" o "¿Cómo valora el valor razonable de esta adquisición?" La empresa responde con detalles y la SEC formula más preguntas.

Roadshow: presentación a inversores

Después de recibir la aprobación de la SEC, comienza el roadshow, una de las fases más intensas en la preparación del IPO. El director general y el director financiero de la empresa viajan por el país (o el mundo), se reúnen con inversores, presentan la empresa. El roadshow puede durar de 2 a 4 semanas de trabajo intensivo. En cada ciudad, hay reuniones con 15-20 fondos mutuos, fondos de pensiones, compañías de seguros, fondos de cobertura.

El director general habla sobre la visión de la empresa para los próximos 5-10 años. El director financiero muestra cifras: ingresos, beneficios, tasas de crecimiento, márgenes. Los inversores plantean preguntas difíciles: "¿Cómo sabe que el mercado crecerá un 20% como pronostica si la economía se está desacelerando?" o "¿Quién es su competidor principal y por qué cree que puede superarlo?" Las respuestas influyen en si los inversores quieren comprar acciones del IPO en grandes cantidades.

El roadshow también es una oportunidad para que el banco de inversión sienta la demanda en el mercado. Después de cada reunión, el banco de inversión recibe retroalimentación: "No, el precio es demasiado alto, no estamos interesados" o "Estamos muy interesados, déjame comprar 5 millones de acciones". Con base en esta retroalimentación, el banco de inversión determina qué precio atraerá suficiente interés de grandes inversores.

Día del IPO: establecimiento de precios y suscripción

Después de finalizar el roadshow, el banco de inversión y la empresa determinan el rango de precios en función de la información recopilada. Por ejemplo, deciden que el precio debe estar entre $20 y $25 por acción porque este rango atrae el máximo interés. Al final del día, cuando se cierra el roadshow, el banco de inversión observa la demanda y establece el precio final. Si la demanda es enorme (todos quieren comprar), el precio se establece en la parte alta del rango ($25). Si la demanda es débil, el precio se establece en la parte baja ($20).

Después de fijar el precio, comienza la suscripción: un breve período (normalmente de 1 a 2 horas por la tarde) en el cual los inversores pueden presentar solicitudes para comprar acciones. Un inversor dice: "Quiero 100,000 acciones a $22". Todas las solicitudes son recopiladas por el banco de inversión. Si la demanda total asciende a 10 millones de acciones y la empresa solo ofrece 5 millones, hay una sobre-suscripción de 2 veces. El banco de inversión elige a quién otorgar acciones, generalmente a sus clientes habituales y grandes fondos.

Los inversores que presentaron solicitudes al precio de emisión son llamados participantes en el libro (book runners). Reciben una cantidad garantizada de acciones. Para ellos, el IPO suele ser rentable, ya que el precio tiende a subir en el primer día de negociación, permitiéndoles vender acciones con ganancias.

Listado y comienzo de la negociación pública

La mañana siguiente, las acciones de la empresa comienzan a cotizar en la bolsa. En la Bolsa de Nueva York (NYSE) o en NASDAQ (donde cotizan las empresas tecnológicas). El director general de la empresa puede llamar a la bolsa y escuchar cómo se anuncia el símbolo de la empresa al mundo y se transmite por todos los canales de noticias. Por ejemplo, "Apple Computer, Inc., AAPL". Este es el momento que la empresa soñó durante su fundación y largo camino hacia el IPO.

En el primer día de negociación, generalmente ocurre todo a un ritmo acelerado. Los inversores que no obtuvieron acciones durante el IPO (la mayoría de los inversores minoristas) ahora quieren comprarlas a cualquier precio. La demanda es enorme, la oferta es limitada. El precio salta del precio de emisión (por ejemplo, $22) a, digamos, $30 en las primeras horas de negociación. Esto puede significar una ganancia instantánea del 36% para aquellos que compraron durante el IPO.

Pero también significa que la empresa está sobrevalorada de la noche a la mañana. Si la empresa fue valorada en $22 en el día del IPO (basado en la mejor comprensión del valor justo por parte de los bancos de inversión y analistas), entonces una valoración de $30 en el primer día de negociación podría ser una burbuja especulativa. Los inversores que compran acciones el primer día a $30 corren el riesgo de perder dinero si el precio cae a $18 la semana siguiente.

Parte 4: Riesgos y protección de inversores

Período de bloqueo: por qué el precio cae después de su finalización

Uno de los fenómenos más enigmáticos y lucrativos en el IPO es la caída del precio después del final del período de bloqueo. ¿Qué es el período de bloqueo? Es un período, generalmente de 180 días (6 meses), durante el cual los insiders de la empresa (fundadores, miembros de la junta, ejecutivos, inversores tempranos que poseían acciones antes del IPO) no pueden vender sus acciones en el mercado abierto.

¿Por qué existe tal restricción? La lógica es simple y obvia: sin ella, los insiders podrían vender inmediatamente sus acciones el primer día de negociación, cuando el precio ha subido un 50% o un 100% respecto al precio de emisión. Si un fundador que compró acciones a $5 (durante la financiación temprana) ve un precio de $25 en el primer día de negociación, podría vender todas sus acciones y obtener enormes ganancias en cientos de veces. Pero entonces, una gran cantidad de acciones inundaría el mercado, el precio caería debido a la sobreoferta, los nuevos inversores perderían dinero y la empresa estaría en un escándalo.

El período de bloqueo protege a los nuevos inversores al evitar que los insiders vendan en los críticos primeros 6 meses. Pero cuando el período de bloqueo termina (después de 6 meses), los insiders finalmente pueden vender. Y lo hacen, a menudo en masa. Una enorme cantidad de acciones llega al mercado en la primera semana después de que finaliza el período de bloqueo. La demanda no puede hacer frente a la oferta. El precio cae entre un 30 y un 50%.

Esto ocurre en casi todos los IPO. Por ejemplo, Facebook llevó a cabo su IPO en 2012 a $38. En el primer día, el precio subió a $40. Pero después de que terminó el período de bloqueo, el precio cayó por debajo de $20 en unos pocos meses. Los inversores que compraron a $40 en el primer día de negociación perdieron un 50% en un año.

A Asimetría de información: insiders saben más

Todos los mercados financieros sufren de una desigualdad fundamental: la asimetría de información. Los insiders (aquellos que trabajan en la empresa) saben más que los nuevos inversores. El director general sabe que las ventas han caído en el último mes. El director financiero sabe que un cliente principal (una empresa que aporta el 30% de los ingresos) está considerando marcharse a la competencia. Pero esta información no se revela en el prospecto de emisión, ya que no es necesariamente "material" según la definición del regulador.

Esa brecha de información crea un riesgo serio para los nuevos inversores. Ven cifras atractivas en el prospecto de emisión, observan una trayectoria de ingresos creciente durante los últimos 3 años, y piensan que la empresa es una excelente inversión a largo plazo. Pero los insiders pueden saber que esa trayectoria es insostenible.

Un ejemplo clásico es el IPO de la empresa Theranos en 2015 (aunque técnicamente no fue un IPO tradicional a través de la bolsa, pero el principio es el mismo). La directora general Elizabeth Holmes afirmaba que la empresa había desarrollado un dispositivo médico revolucionario que podría realizar miles de análisis de sangre con una sola gota. Los inversores creían y habían invertido miles de millones de dólares, con una valoración de $9 miles de millones. Pero más tarde se descubrió que la tecnología no funcionaba en absoluto y los resultados habían sido falsificados. Los inversores perdieron casi todo.

Conflictos de interés: ¿cuáles intereses coinciden?

Durante el IPO existen muchos conflictos de interés que a menudo son invisibles para el nuevo inversor. El banco de inversión está interesado en que el precio sea alto (porque así su comisión es mayor — un 7% sobre $100 mil millones es más que un 3% sobre $50 mil millones). El director general está interesado en que el precio sea alto (porque sus opciones sobre acciones se vuelven más valiosas y puede obtener un salario más alto). Los inversores iniciales (fondos de capital de riesgo) están interesados en que el precio sea alto (porque obtendrán más dinero en su salida y podrán presumir ante sus inversores).

Pero estos intereses pueden trabajar contra los intereses de nuevos inversores. Un nuevo inversor está interesado en un precio justo, que no sea demasiado alto ni demasiado bajo, un precio que refleje el verdadero potencial de la empresa. Cuando todos los demás participantes en el IPO están interesados en un precio alto, el nuevo inversor se encuentra en el lado opuesto de la transacción.

Esto no significa necesariamente fraude o delitos penales. Todos los participantes pueden actuar dentro de la ley, sin revelar información oculta ni presentar informes falsos. Pero los intereses simplemente no coinciden. Y la estructura del IPO está diseñada de tal manera que la ventaja está del lado de los insiders y no de los nuevos inversores.

Alertas rojas: cómo identificar un IPO arriesgado

Hay varios signos que deben hacer que un principiante tenga más cuidado al analizar IPO y tomar decisiones sobre la inversión de dinero. Un precio demasiado alto es la primera y más importante señal de advertencia. Si una empresa en IPO se valora en 50 veces sus ganancias anuales (P/E ratio = 50), mientras que los competidores se valoran en 20 veces sus ganancias, eso puede ser una alerta roja. Esto significa que los inversores esperan un crecimiento anormalmente alto en el futuro, y si ese crecimiento no se materializa, el precio podría caer entre un 50 y un 70%.

La segunda alerta roja es una empresa no rentable con promesas ambiguas. Si una empresa en IPO todavía está perdiendo dinero y el banco de inversión promete que será rentable "en unos pocos años" o "cuando alcance escala", tenga mucho cuidado. "Unos pocos años" a menudo se convierte en "nunca" o "mucho más tiempo del esperado". Hay numerosos ejemplos, desde Uber (no rentable incluso hoy, muchos años después del IPO) hasta Lyft, Slack y otros "unicornios".

El tercer indicador es una mala gestión y falta de experiencia. Si el director general es joven (20-30 años), inexperto en el negocio, y es su primer trabajo como CEO de una gran empresa, eso representa un riesgo. Si es joven y muy elocuente al contar su historia, pero no hay pruebas de que pueda cumplir lo que promete a largo plazo, eso es un gran riesgo. Ejemplos: Elizabeth Holmes (Theranos) era joven, atractiva, convincente, tenía personas influyentes en su junta directiva, pero no pudo crear el producto que prometía.

La cuarta señal roja es una comisión inusualmente alta del banco de inversión. Si el banco de inversión cobra una comisión del 7% (en lugar del habitual 3-4%), puede significar que está teniendo dificultades para vender el IPO y debe ser más agresivo en su marketing. Es un signo de que la demanda puede ser más débil de lo que se indica en los comunicados públicos.

La quinta señal es el uso de métricas únicas en lugar de indicadores financieros estándar. Si la empresa utiliza sus propias métricas para medir el éxito ("usuarios activos", "tasa de gastos", "EBITDA sin descuentos", etc.), tenga cuidado. La empresa puede manipular estas métricas para hacerse más atractiva. Ejemplos: redes sociales que informan de "usuarios activos" en lugar de rentabilidad real, empresas de nube que hablan de su propio "tasa de gastos" en lugar de las ganancias estándar de GAAP.

Parte 5: Guía práctica para principiantes

Cómo un principiante puede comprar su primer IPO: instrucciones paso a paso

Si ha decidido probar invertir en un IPO, aquí tiene un manual paso a paso que funciona para la mayoría de los mercados desarrollados y que los principiantes pueden utilizar.

Paso 1: Elija un bróker

No todos los brókers ofrecen acceso a IPO para inversores minoristas. Grandes brókers, como Charles Schwab, Fidelity, E*TRADE y TD Ameritrade, suelen ofrecer dicho acceso. Verifique en su bróker si ofrece acceso a IPO para clientes de su tamaño. Tenga en cuenta que los inversores minoristas a menudo obtienen acciones de IPO menos populares; los IPO más calientes y populares son adquiridos por grandes fondos de pensiones y fondos de inversión.

Paso 2: Reúna fondos

El mínimo para comprar un IPO suele ser de varios cientos de dólares, pero es mejor contar con varios miles para diversificación. Recuerde que no podrá gastar ese dinero durante varios meses (ya que estará bloqueado en la solicitud previa al IPO), así que use dinero del cual no necesite disponer de inmediato para gastos corrientes.

Paso 3: Presentación de la solicitud

Cuando aparece un IPO en el que está interesado, presenta su solicitud a través de su bróker. Usted indica cuántas acciones desea comprar y a qué precio (o acepta el precio que establecerá el banco de inversión basado en la demanda recopilada).

Paso 4: Espera

Después de presentar la solicitud, espere unos días. El banco de inversión recopila todas las solicitudes de todos los brókers, determina la demanda total, y establece el precio final del IPO. Si usted fue "seleccionado" para participar en el IPO, el bróker congelará el dinero de su cuenta.

Paso 5: Primer día de negociación

Al día siguiente, las acciones comienzan a negociarse en la bolsa como de costumbre. Usted verá el precio de apertura (que puede ser muy superior al precio de emisión). Ahora puede vender acciones (si el precio es alto y desea obtener una ganancia rápida) o mantenerlas (si cree en el potencial a largo plazo).

Estrategia de inversión: a largo plazo o especulativa

Existen dos estrategias principales para invertir en IPO: inversión a largo plazo y especulación a corto plazo. La especulación implica comprar en el primer día de negociación con la esperanza de obtener ganancias rápidas. Usted compra a $25, espera 30 minutos, ve el precio a $35, vende y obtiene una ganancia del 40%. Esto se llama "flip" (de "flip" — voltear). Esto funciona cuando un IPO está sobrevalorado en el primer día y la demanda es enorme. Pero también puede resultar en pérdidas si el precio cae rápidamente o no sube en absoluto.

La inversión a largo plazo implica comprar el IPO porque cree en la empresa durante 5-10 años. No se preocupa por el precio en el primer día de negociación. Se preocupa por el precio y por las ganancias de la empresa dentro de 5 años. Esta es una estrategia más conservadora, pero históricamente ha producido mejores resultados a lo largo de décadas.

Para un principiante, se recomienda la inversión a largo plazo. La especulación requiere habilidad, experiencia, disposición para perder dinero rápidamente y estabilidad emocional. Si usted es un principiante, concéntrese en entender la empresa, evaluar su valor justo, comprar a un precio razonable y mantener las acciones. Esto puede no parecer emocionante a corto plazo, pero funciona y crea riqueza a largo plazo.

Parte 6: Ejemplos y lecciones de la vida real

Los mejores IPO: historias de éxito que inspiran

Microsoft (1986): del software a la dominación mundial

Microsoft realizó su IPO en 1986 a $21 por acción. La empresa era joven (fue fundada en 1975), pero tenía una estrategia clara: convertirse en el proveedor principal de software para computadoras personales, que comenzaban a llenar oficinas y hogares. El fundador, Bill Gates, era joven, pero su visión era clara y a largo plazo.

Hoy en día, una acción de Microsoft cuesta alrededor de $400 (dependiendo del momento). Los inversores que compraron en 1986 y mantuvieron durante más de 35 años han obtenido un retorno superior al 19,000%. Pero recuerde, en 1986 era imposible prever que Microsoft dominaría durante más de 30 años y seguiría siendo una de las compañías más rentables del mundo.

Amazon (1997): una empresa no rentable que se convirtió en un imperio

Amazon lanzó su IPO en 1997 a $18. La empresa era no rentable, no estaba claro si alguna vez sería rentable. El fundador, Jeff Bezos, desestimaba a los inversores y analistas que exigían rentabilidad, afirmando que el crecimiento a largo plazo y la captura de mercado eran más importantes que las ganancias a corto plazo. Muchos escépticos consideraban esto una locura.

Hoy en día, una acción de Amazon cuesta alrededor de $3000 (también dependiendo del momento). Un retorno de más del 16,000% en más de 25 años. Este es uno de los mejores ejemplos de cómo una visión a largo plazo y la voluntad de soportar pérdidas triunfan sobre los escépticos y analistas a corto plazo. Amazon se convirtió no solo en una tienda en línea, sino en un proveedor de servicios en la nube, y en una de las empresas más influyentes del mundo.

Google (2004): una empresa "sobrevalorada" que cumplió todas las expectativas

Google realizó su IPO en 2004 a $85. La empresa ya era rentable en el momento del IPO (lo cual es raro), pero la gente y los analistas decían que el precio era demasiado alto. Muchos expertos financieros afirmaban públicamente que Google estaba sobrevalorada y que el precio caería. Los analistas recomendaban "vender".

Hoy en día, una acción de Google cuesta alrededor de $2600+. Un retorno superior al 3,000% en 20 años. Google demostró que incluso si el precio de la valoración inicial parece alto en el momento del IPO, una buena empresa que domina su mercado y tiene un valor único puede justificar y superar las expectativas más ambiciosas.

Los peores IPO: lecciones de fracasos

Uber (2019): la espera de un milagro, la realidad de las pérdidas

Uber realizó su IPO en 2019 a $45. La empresa era muy popular en la cultura, todos pensaban que sería el próximo Amazon o Google, el siguiente gran éxito en la historia de los mercados de valores. Los inversores estaban llenos de optimismo y miedo a perder la oportunidad. Pero en el primer día, el precio cayó por debajo del precio de emisión. Continuó cayendo durante meses y años.

La principal razón: Uber estaba quemando dinero rápidamente, la empresa perdió dinero en cada trimestre. Los inversores comenzaron a exigir rentabilidad, pero la empresa no pudo alcanzarla, a pesar de todas las promesas. Hoy en día Uber se comercializa alrededor de $70-80 (un retorno de solo del 55-78% en 5 años), pero mucho menos de lo que la gente esperaba en 2019. Esto muestra que la popularidad y el hype no garantizan un IPO exitoso y rentabilidad.

WeWork (2019): un IPO que nunca ocurrió

WeWork planeaba llevar a cabo un IPO en 2019 y convertirse en el siguiente unicornio, valorada en decenas de miles de millones. Pero en el último momento, esto fue cancelado: la compañía retiró la solicitud. Las razones fueron múltiples: el nivel de pérdidas era increíblemente alto (la empresa perdía dinero en cada espacio alquilado), el director general Adam Neumann tenía demasiados conflictos de interés (poseía edificios que WeWork alquilaba, creando un enorme conflicto de interés), el modelo de negocio era dudoso (el servicio era simplemente el alquiler de espacio de oficina, nada revolucionario o innovador).

Si este IPO se hubiera concretado, los inversores habrían perdido grandes sumas. Esto demuestra que incluso en el último momento, un IPO puede ser cancelado si los riesgos y problemas son demasiado evidentes.

Pets.com (2000): un clásico del estallido de la burbuja de Internet

Pets.com realizó su IPO en 2000 durante la burbuja de Internet a $11 por acción. La empresa vendía productos para mascotas por internet. En el primer día, el precio subió a $14 debido al miedo a perderse la oportunidad de invertir en Internet. Pero la empresa quemaba dinero muy rápidamente, no tenía un camino hacia la rentabilidad, el tamaño de las compras de los clientes era pequeño y el costo de los envíos alto.

Unos años después, la empresa quebró por completo. Los inversores que compraron a $11-14 perdieron el 100% de su dinero. Este es un ejemplo clásico de cómo una burbuja especulativa y el hype colectivo conducen a colapsos y pérdidas totales de capital.

Conclusión: Cómo comenzar a invertir en IPO de manera inteligente

El IPO es una herramienta poderosa que permite a las empresas crecer rápidamente, contratar al mejor talento, invertir en innovaciones, y permite a los inversores acumular riqueza a través de la participación en empresas en crecimiento. Pero también es una herramienta que puede engañar a los principiantes que no comprenden los riesgos ocultos y los conflictos de intereses.

Si desea invertir en IPO, hágalo lentamente, con pequeñas sumas (que se pueda permitir perder), y solo en empresas que realmente entienda y crea a largo plazo (5-10 años). No siga a la multitud y no caiga en el FOMO (miedo a perderse una oportunidad). Realice sus propias investigaciones. Lea el prospecto de emisión de principio a fin, analyse los informes financieros de varios años, observe a los competidores y sus indicadores, evalúe el valor justo. Y recuerde: las mejores inversiones son a menudo aquellas que nadie espera y que el mercado subestima. Microsoft en 1986 no era una elección obvia para los inversores. Amazon en 1997 parecía una locura para los inversores conservadores. Google en 2004 fue considerado sobrevalorado por los analistas. Pero todos ellos justificaron e incluso superaron las expectativas de los inversores que creyeron en su potencial a largo plazo y tuvieron la paciencia de mantener las acciones durante décadas.

El IPO no es un juego de azar si se aborda inteligentemente. Es una oportunidad para convertirse en accionista de una empresa en crecimiento en sus primeras etapas de desarrollo como corporación pública. Utilice esta oportunidad de manera sabia, analice, piense a largo plazo, y podrá crear una riqueza significativa.