Actualidad para la mañana del miércoles, 29 de julio de 2026
- Petróleo. Los futuros más cercanos del Brent se cotizan en el rango de $86-87 por barril, mientras que el WTI se encuentra alrededor de $81. Al cierre del lunes, ambos estándares perdieron aproximadamente un 8%, la mayor caída en un solo día en varios meses.
- Geopolítica. Estados Unidos ha suspendido una serie de ataques nocturnos en Irán; Washington habla de una "pausa para negociaciones", mientras que Teherán aún no ha confirmado concesiones.
- Logística. Las exportaciones netas de petróleo y productos derivados a través del estrecho de Ormuz promediaron alrededor de 2,9 millones de barriles diarios en la semana hasta el 24 de julio, frente a 5,9 millones b/d la semana anterior.
- Gas. El precio spot del TTF subió hasta el equivalente de ~$744 por mil m³, en comparación con ~$532 en promedio durante junio; es el máximo desde diciembre de 2022.
- Electricidad y energías renovables. La generación solar ha proporcionado por primera vez alrededor del 25% de la producción eléctrica en la UE, superando a la energía nuclear, el gas y el viento.
- Rusia. La prohibición de exportación de gasolina se ha extendido hasta finales de 2026, y el mecanismo de importación se ha ampliado para el diésel.
Petróleo: el mercado elimina la prima de guerra
El tema clave en el mercado del petróleo es la rapidez con la que desaparece la sobrecompra geopolítica. El 23 de julio, el Brent alcanzó un máximo de seis semanas en medio del duodécimo ataque nocturno consecutivo de Estados Unidos contra instalaciones iraníes y la escalada en el mar Rojo. Tras los informes de la suspensión de los ataques, los precios abrieron la semana en caída: primero hasta $86.8, y luego por debajo de $85, por primera vez desde el 17 de julio. Al final del lunes, el mercado recuperó parte de las pérdidas, pero la caída continuó el martes, y entre martes y miércoles, el petróleo se estabilizó cerca de mínimos de tres semanas.
Fundamentalmente, el mercado está afectado por tres fuerzas:
- Esperanza diplomática. La pausa en los ataques es interpretada por los comerciantes como una ventana para negociar y un presagio del desbloqueo de la navegación.
- Déficit físico. Las entregas a través de Ormuz se mantienen en la mitad de la norma, y las tarifas de seguro para los barcos en la zona de riesgo son significativamente más altas que antes de la guerra.
- Recuperación de la oferta. El regreso parcial de barriles iraníes al mercado aumenta la competencia por compradores asiáticos y presiona los diferenciales.
Los analistas de los bancos de inversión habían elevado anteriormente su pronóstico para el Brent en 2026 a $85, asumiendo interrupciones prolongadas en el estrecho. La actual desescalada hace que este objetivo sea más una frontera superior que inferior.
Estrecho de Ormuz y mar Rojo: la garganta estrecha del sector energético mundial
A través del estrecho de Ormuz, antes del conflicto, pasaba aproximadamente una cuarta parte del comercio marítimo de petróleo y alrededor del 20% del GNL mundial. Hoy, la actividad se ha recuperado solo parcialmente: los petroleros están transitando principalmente por un corredor norte a lo largo de la costa iraní, y las tasas de bombeo son inestables de semana a semana.
Paralelamente, se ha agudizado una segunda ruta. Los hutíes yemeníes han declarado un ataque contra el oleoducto "Este-Oeste", que conecta los campos petroleros de Arabia Saudita con el puerto de Yanbu en el mar Rojo, así como ataques a infraestructura en la región de Jizan. Este oleoducto es la principal ruta alternativa en caso de bloqueo de Ormuz, por lo que cualquier interrupción prolongada en su operación automáticamente genera una prima de riesgo en los precios del petróleo y en el flete.
OPEP+: cuotas en aumento, producción real rezagada
Formalmente, la alianza continúa en su curso de suavización de restricciones. El techo conjunto del "Grupo de Siete" en julio se elevó a 30,633 millones de b/d frente a 29,548 millones de b/d en junio. Sin embargo, los volúmenes reales están lejos de los permitidos:
- Arabia Saudita produjo aproximadamente 3,44 millones de b/d por debajo de su cuota;
- Iraq — 2,38 millones de b/d por debajo;
- Kuwait — 1,18 millones de b/d por debajo;
- Rusia, en junio, produjo 8,928 millones de b/d, quedando 834 mil b/d por debajo del plan;
- Kazajistán, en cambio, superó su cuota en más de 1,15 millones de b/d.
El rezago de los participantes de Oriente Medio se debe no a la falta de disciplina, sino a la imposibilidad física de exportar el crudo. La salida de los EAU de OPEP y OPEP+ desde el 1 de mayo ha reducido aún más la gestión del acuerdo. La conclusión práctica para el mercado es que la alianza tiene un significativo potencial de exportación "dormido" que se desbordará en la oferta tan pronto como se normalice la navegación; este es el principal factor bajista a medio plazo para el petróleo.
Gas y GNL: Europa paga por el retraso en el almacenamiento
El mercado europeo de gas se mueve en sentido opuesto al petróleo. Hasta el 19 de julio, los almacenes subterráneos de la UE estaban llenos en aproximadamente un 54% (cerca de 57.7 mil millones de m³), casi 16 puntos porcentuales por debajo de la media de los últimos cinco años. Las tasas de inyección se están desacelerando: en junio, la inyección diaria era de aproximadamente 308 millones de m³, en julio de aproximadamente 270 millones de m³ frente a 338 millones de m³ el año anterior.
Por qué aumenta el precio del gas
- Las importaciones de GNL en julio pueden caer a aproximadamente 6,5 millones de toneladas, el mínimo en dos años y alrededor del 25% menos en comparación interanual;
- Asia está recomprando lotes libres: para la región de Asia-Pacífico se trata de consumo actual, para la UE, de reservas;
- Qatar está reanudando las entregas desde Ras Laffan de forma gradual y promete devolver la mayor parte de su capacidad dentro de dos meses tras la apertura completa del estrecho;
- El 1 de enero de 2027, entrará en vigor la prohibición de la UE sobre la importación de GNL ruso bajo contratos a largo plazo, y de gas por tubería a partir del 30 de septiembre de 2027.
Según estimaciones conservadoras, a principios de noviembre, los almacenes subterráneos de la UE podrían alcanzar solo un 75% de llenado —cercano al mínimo histórico. Esto mantiene una prima en los contratos de invierno y hace que la industria europea sea estructuralmente vulnerable una vez más durante la próxima temporada de calefacción.
Carbón: corrección tras la escalada
El mercado del carbón está corrigiendo la volatilidad del petróleo y el gas con un desfase temporal. A mediados de julio, los índices europeos del carbón energético se fortalecieron por encima de $118 por tonelada, siguiendo la tendencia del petróleo y el gas, pero en la semana pasada los precios se ajustaron a la baja en Europa, China y Australia. Las reservas en los nueve principales puertos de China se mantienen alrededor de 29 millones de toneladas, lo que limita el potencial de crecimiento.
Para los exportadores rusos, el panorama es doble. La transacción a través de los puertos del Mar Negro y del Mar de Azov aumentó en un 21,5% en la primera mitad del año, alcanzando 13,9 millones de toneladas, apoyando las exportaciones totales. Sin embargo, las sanciones, las altas tarifas ferroviarias y el fortalecimiento del rublo están comprimiendo los márgenes, mientras que la competencia por los mercados turco y asiático se intensifica. La perspectiva a largo plazo está dictada por el plan quinquenal de desarrollo energético de China para los años 2026-2030: la demanda de carbón y petróleo alcanzará su pico en los próximos cinco años, tras lo cual pasarán a ser fuentes de reserva.
Generación eléctrica y energías renovables: récord solar y noches caras
En junio, las plantas solares proporcionaron por primera vez alrededor del 25% de la generación de electricidad en la Unión Europea, superando a la generación nuclear, gas y eólica; 18 países de la UE batieron récords mensuales. En algunos días, la parte de las energías renovables en Alemania se acercó al 74%, mientras que la generación solar alcanzó el 37,5%.
La otra cara de los récords es la creciente volatilidad de los precios de la electricidad. La falta de sistemas de almacenamiento lleva a que el excedente diario se pierda y a que los picos nocturnos se cubran con costosa generación de gas y carbón. Un factor adicional son las limitaciones en las centrales nucleares francesas debido a la temperatura del agua en los ríos durante los períodos de calor. Para los inversores, esto desplaza el enfoque desde la introducción de nuevas capacidades en energías renovables hacia las redes, los acumuladores de baterías y la demanda flexible.
Rusia: mercado de combustibles, refinerías y mecanismo de amortiguación
El mercado interno de productos petroleros sigue bajo gestión manual. El paquete de medidas actual incluye:
- prohibición total de la exportación de gasolina, extendida hasta finales de 2026;
- prohibición de la exportación de diésel, combustible marino, queroseno y gasóleo;
- reducción del estándar de ventas obligatorias en la bolsa de gasolina del 15% al 10% para el período del 1 de julio al 30 de septiembre;
- máxima carga de las refinerías, reducción de los plazos de mantenimiento y reprogramación de los planes;
- mecanismo de amortiguación de importaciones, ampliado desde julio para la gasolina, y tras la adopción de enmiendas al código tributario, también para el diésel y los destilados medios (para el período hasta julio de 2027);
- eliminación del arancel a la importación y aumento de las entregas de países de la EAEU.
También se está preparando un mecanismo de compensación de contratos directos al calcular las normas de bolsa; las autoridades esperan reducir el riesgo de déficits locales en las regiones.
Exportación de petróleo ruso: descuentos contra el presupuesto
Los volúmenes físicos de exportación de petróleo ruso están cerca de los máximos del inicio del año, pero la parte de precios está empeorando. El descuento del Urals aumentó aproximadamente $3 por barril durante la primera mitad de julio en comparación con junio; en términos FOB en los puertos del Báltico, el spread frente a Dated Brent se estimó en el rango de $25-28 por barril, en comparación con un promedio quinquenal de aproximadamente $19,8. El precio medio usado para calcular el impuesto sobre los ingresos del petróleo (NDPI) en julio se sitúa en alrededor de $50,4 por barril, en comparación con $63,5 en junio.
Teniendo en cuenta que el presupuesto se ha planeado con un precio del Urals de aproximadamente $59 por barril, y que el déficit ya supera significativamente el objetivo anual, la caída de precios en julio se reflejará en los ingresos del tesoro en agosto. El regreso de barriles iraníes al mercado indio incrementa la competencia y eleva la probabilidad de futuros aumentos de descuentos.
Aspectos a seguir para los participantes del mercado energético en las próximas sesiones
- Formato de las negociaciones entre EE. UU. e Irán: la confirmación de contactos directos podría empujar al Brent al rango de $75-80.
- Dinamismo del bombeo a través de Ormuz: el regreso a 5-6 millones de b/d marcaría el final de la crisis de oferta.
- Ataques hutíes a la infraestructura saudí: los ataques a Yanbu y al oleoducto "Este-Oeste" devolverían instantáneamente la prima de riesgo.
- Ritmos de inyección de gas en los almacenes subterráneos de la UE: el rezago en agosto significa un invierno costoso y un alto TTF.
- Recuperación de envíos de GNL desde Qatar: factor clave para el balance entre Europa y Asia.
- Decisiones de OPEP+ sobre cuotas para septiembre y la capacidad real de los participantes para cumplirlas.
- Cotizaciones de gasolina y diésel en el mercado ruso frente a las prolongadas prohibiciones de exportación y el mecanismo de amortiguación.
El resultado para los inversores y participantes del mercado energético: el petróleo entra en una fase de normalización de precios mientras persiste la anormalidad logística, el gas permanece como el segmento más tenso del sector energético mundial, el carbón se negocia en un rango lateral, y el sector eléctrico depende cada vez más de la flexibilidad de las redes que de la potencia instalada. Cualquiera de estos puntos podría cambiar toda la configuración del mercado de materias primas y energía en una sola sesión.
