Mercado del petróleo: la prima geopolítica se desinfla rápidamente
Las cotizaciones del petróleo están atravesando una fase de rápida reevaluación de riesgos. Después de los informes de que Washington se había negado a llevar a cabo nuevos ataques contra instalaciones iraníes, y las partes acordaron detener el intercambio de ataques, el mercado comenzó a incorporar agresivamente un escenario de normalización de la navegación en el Golfo Pérsico. Los futuros de octubre del Brent, que hace poco se comercializaban a $90 por barril, cayeron más de $6 el lunes y, por la mañana del martes, se estabilizaron alrededor de $85. El WTI estadounidense se mantiene cerca de $81 por barril.
Los factores clave que afectan la dinámica del mercado del petróleo esta semana son:
- Desescalada en Oriente Medio: la perspectiva de la apertura del estrecho de Ormuz significa el regreso al mercado de volúmenes significativos de petróleo del Medio Oriente y la eliminación de la prima de riesgo que había mantenido las cotizaciones por encima de los $90 durante meses.
- Pronósticos de superávit: los analistas esperan un notable exceso de oferta en 2026; la producción en EE.UU. se mantiene en niveles récord, Brasil alcanzó un máximo histórico de producción en junio, y la flexibilización del régimen de sanciones sobre Irán añade barriles adicionales al mercado.
- Bajo demanda: la recuperación del consumo en Asia avanza más lentamente de lo esperado, y los altos precios del primer semestre han estimulado el ahorro energético y el cambio hacia fuentes alternativas.
Para los traders y las empresas petroleras, esto significa alta volatilidad: cualquier fallo en el proceso de negociación podría devolver las cotizaciones a $90, mientras que la apertura confirmada del estrecho abriría el camino para una corrección adicional.
OPEP+ finaliza el ciclo de aumento de producción
La alianza OPEP+, que opera tras la salida de los EAU desde el 1 de mayo de 2026 en formato de "siete" (Arabia Saudita, Rusia, Irak, Kuwait, Kazajistán, Argelia y Omán), ha acordado un aumento final de las cuotas. Los principales parámetros de la decisión son:
- A partir de septiembre, la producción total aumentará en otros 188,000 barriles por día, idéntico al ajuste realizado en junio, julio y agosto.
- Este paso concluye el proceso de eliminación de las restricciones voluntarias de 1.65 millones de barriles por día impuestas en 2023; de febrero a agosto, las cuotas ya aumentaron aproximadamente 940,000 b/d.
- Después de septiembre, la alianza tomará una pausa: se avecinan difíciles negociaciones sobre los niveles básicos de producción para 2027, evaluando las capacidades de producción reales de cada participante.
Al mismo tiempo, OPEP+ ha advertido sobre las amenazas a la seguridad energética debido a los ataques a la infraestructura y ha confirmado su disposición a ralentizar o cancelar el aumento si el equilibrio del mercado se deteriora. La coincidencia del aumento final de las cuotas con la posible apertura del estrecho de Ormuz refuerza los riesgos bajistas para los precios del petróleo en la segunda mitad del año.
Estrecho de Ormuz: primera fase de un gran acuerdo entre EE.UU. e Irán
El presidente de EE.UU. ha afirmado que Washington y Teherán están discutiendo la plena restauración de la navegación a través del estrecho de Ormuz en los próximos días, considerándolo la primera fase de las negociaciones, seguida de una discusión sobre el programa nuclear iraní. Irán, por su parte, niega oficialmente los contactos directos con la parte estadounidense y enfatiza que las consultas se realizan únicamente con Omán, sobre una ruta segura temporal y mecanismos de gestión del estrecho. La cuestión del peaje por el paso de los barcos sigue siendo controvertida: Teherán insiste en su control sobre esta arteria, mientras que EE.UU. afirma que no permitirá la imposición de tarifas.
A través del estrecho de Ormuz, en condiciones normales, transita alrededor de una quinta parte de los suministros mundiales de petróleo y una porción significativa de GNL catarí, por lo que el resultado de las negociaciones determinará la trayectoria de los precios del petróleo y del gas hasta finales de año. El mercado incorpora un escenario optimista, sin embargo, la historia de los últimos meses, con la interrupción del cese al fuego en julio, recuerda la fragilidad de cualquier acuerdo.
Mercado del gas en Europa: bajas reservas y gas caro
El mercado europeo del gas se encuentra en una situación notablemente peor que hace un año. Los futuros de septiembre en el hub TTF se negocian alrededor de $696 por mil metros cúbicos, casi 1.5 veces más altos que los niveles del año pasado. La ocupación de los almacenes de gas europeos a principios de agosto se sitúa en alrededor del 57%, frente a más del 85% del año anterior, y los participantes del mercado hablan cada vez más sobre el riesgo de no alcanzar los niveles de reserva objetivos antes del inicio de la temporada de calefacción.
Las razones de la tensión en el mercado de gas de la UE son:
- escasez de suministros de GNL del Medio Oriente debido al bloqueo del estrecho de Ormuz;
- aguda competencia de precios con compradores asiáticos por cargamentos libres de gas licuado;
- desescalada gradual de la UE en el gas ruso: las restricciones en el GNL al spot han estado vigentes desde abril de 2026, y la prohibición de contratos de gasoducto a corto plazo desde mediados de junio.
GNL: importaciones en Europa caen a mínimo de dos años
A finales de julio, las entregas de GNL desde terminales al sistema de transporte de gas de Europa ascendieron a aproximadamente 8.4 mil millones de metros cúbicos, un 17% menos que en junio y un 26% por debajo de julio del año pasado. Este volumen mensual es el mínimo en casi dos años. Entre enero y julio, se recibieron aproximadamente 81.1 mil millones de metros cúbicos, un 2.5% menos que el volumen de 2025. Los terminales operan con una carga incompleta, y parte de los volúmenes contratados se redirigen hacia los mercados asiáticos premium. La posible apertura del estrecho de Ormuz y el regreso de los volúmenes cataríes podrían cambiar la situación, sin embargo, el efecto no se manifestará antes del otoño, durante la campaña de inyección de gas a los almacenes.
Electricidad y energías renovables: la generación renovable supera al carbón
En medio de la escasez de gas, la transición energética global se acelera. Según estimaciones de la Agencia Internacional de Energía, este 2026 las energías renovables superarán por primera vez al carbón en la producción mundial de electricidad. La producción de electricidad a partir de energías renovables crecerá más del 8%, y su participación en el balance energético global aumentará del 33% al 37% para 2027. La energía solar sigue siendo el motor: se espera una producción adicional de aproximadamente 600 TWh al año, lo que posicionará al sol como la segunda fuente entre las renovables, después de la hidroenergía. La crisis de suministros de GNL y el alto precio del gas incrementan la atractividad de las instalaciones solares y los sistemas de almacenamiento de energía, reduciendo la dependencia de los países importadores de los volátiles mercados de combustibles.
Carbón: apoyo temporal en medio de un gas caro
El sector del carbón está cruzando un umbral simbólico; renunciando al liderazgo de las energías renovables en la generación mundial, sigue siendo críticamente importante para la seguridad energética de Asia. Los altos precios del gas y GNL sostienen la demanda de carbón energético en China, India y el sudeste asiático, donde las plantas de energía a carbón cubren las cargas pico del verano. Para los exportadores —Indonesia, Australia, Rusia y Sudáfrica— esto significa ventas estables, sin embargo, la tendencia a medio plazo es evidente: la participación del carbón en el balance energético mundial disminuirá a medida que se implementen nuevas capacidades de energías renovables y sistemas de almacenamiento.
Mercado de combustibles en Rusia: prohibición de exportación de gasolina extendida hasta 2027
El mercado interno de productos petroleros en Rusia sigue en estado de agudo desbalance. El gobierno ha prorrogado la prohibición total de exportación de gasolina para automóviles hasta el 31 de enero de 2027; esta medida se aplica tanto a los productores como a los traders. La situación en las regiones sigue siendo complicada:
- en varias entidades se registran colas en las estaciones de servicio, límites en la entrega de combustible y un déficit local de AI-95;
- los precios minoristas en algunas regiones han superado los 100 rublos por litro;
- la refinación de petróleo ha caído a niveles mínimos en varios años debido a paradas no programadas de las refinerías, dañadas por ataques de drones;
- el déficit se está compensando parcialmente con suministros desde Bielorrusia, así como con compras en India y Kazajistán;
- se está discutiendo la posible extensión de las restricciones de exportación al diésel, y la FAS ha intensificado los controles sobre los traders de petróleo.
Los expertos no esperan una rápida disminución de precios: la prórroga del embargo probablemente reducirá la volatilidad de las cotizaciones mayoristas, y una mejora notable en el equilibrio podría no ocurrir antes del cuarto trimestre, bajo la condición de que las capacidades de refinación se recuperen.
¿Qué significa esto para los inversores? Puntos clave de la semana
El miércoles 5 de agosto de 2026 promete ser uno de los días determinantes para el sector de materias primas y energía. La atención de los inversores y participantes del mercado de energía se centrará en:
- el progreso de las negociaciones entre EE.UU. e Irán y declaraciones oficiales sobre el estado del estrecho de Ormuz — el principal impulsor para Brent y WTI;
- la reacción del mercado del gas: dinámica de las cotizaciones del TTF y los ritmos de inyección de gas en los almacenes europeos;
- señales de OPEP+ sobre los parámetros del acuerdo para 2027 después del aumento final de las cuotas en septiembre;
- evolución de la crisis de combustible en Rusia y posibles nuevas medidas regulatorias;
- informes corporativos de los principales actores del petróleo y gas, que confirmen la resistencia del sector ante la volatilidad de precios.
El escenario base supone que, con la confirmación de la desescalada, Brent continuará su deriva hacia $80 por barril en medio de una creciente oferta, mientras que el mercado de gas de Europa permanecerá caro al menos hasta el regreso de los volúmenes de GNL del Medio Oriente. Para los inversores a largo plazo, la tendencia estructural clave sigue siendo la aceleración de la transición energética: el año 2026 pasa a la historia como el momento en el que las energías renovables superaron por primera vez al carbón en la producción mundial de electricidad.
