Mercado del petróleo: Brent a $88-89 entre déficit y récord de aumento de inventarios en EE.UU.
El jueves por la mañana, Brent se cotiza en torno a los $88 por barril, mientras que WTI ronda los $83, con precios que han disminuido más de $1 tras la revisión a la baja de las previsiones de demanda mundial. El día anterior, el referente internacional cerró en $88,98, alcanzando momentáneamente los $89,5, aproximadamente un 24% por encima de los niveles anteriores al inicio de la campaña militar entre Estados Unidos e Israel contra Irán a finales de febrero. El mercado del petróleo se encuentra afectado por factores contradictorios:
- Déficit de oferta: Según el reciente informe mensual de la AIE, el mercado global del petróleo experimentará un déficit de aproximadamente 1,8 millones de barriles diarios en el tercer trimestre debido al conflicto en Oriente Medio y las limitaciones en la navegación a través del estrecho de Ormuz.
- Aumento récord de inventarios en EE.UU.: Los datos de la EIA mostraron un incremento de 17,4 millones de barriles en los inventarios comerciales de crudo en una semana, el mayor aumento semanal desde el inicio de 2023, lo que ha enfriado el entusiasmo de los "toros".
- Prima de Brent frente a WTI ampliada: Las interrupciones en Oriente Medio afectan más a los barriles vinculados a Brent, mientras que la producción estadounidense se mantiene protegida de los riesgos logísticos de la región.
- Posicionamiento especulativo: Los administradores de fondos han reducido durante dos semanas consecutivas las posiciones largas netas en Brent y WTI, asegurando ganancias en medio de la incertidumbre de las negociaciones.
Crisis de Ormuz: negociaciones entre EE.UU. e Irán estancadas, ataques a la navegación continúan
La geopolítica sigue siendo el principal factor determinante en los precios del petróleo y el gas. Las negociaciones para desbloquear el estrecho de Ormuz se han estancado: Washington ha declarado que tiene "control total" sobre la zona acuática y está intensificando la presión sobre Teherán, ampliando las sanciones y el bloqueo marítimo a los puertos iraníes. Paralelamente, la escalada se ha extendido al mar Rojo: un ataque de los hutíes a un carguero en el estrecho de Bab-el-Mandeb resultó en la muerte de seis marineros, las primeras víctimas entre tripulaciones en más de un año, mientras que las fuerzas estadounidenses llevaron a cabo un ataque con misiles contra un portacontenedores en el golfo de Omán. Sin embargo, los canales de diálogo no se han cerrado: las negociaciones entre Irán y Omán sobre la apertura gradual del estrecho se encuentran, según informes en el mercado, en una fase avanzada, y es precisamente en estas expectativas donde Brent se mantiene por debajo de los $90, en lugar de superar los $100. Cualquier progreso tangible podría reducir rápidamente parte de la prima militar; la ruptura de contactos, por el contrario, amenaza con un nuevo incremento en los precios del petróleo y del GNL.
OPEP+: aumento final de cuotas y pausa hasta fin de año
La alianza OPEP+ en su reunión de agosto aprobó el último aumento de cuotas en esta serie, fijando un incremento de 188 mil barriles por día a partir de septiembre, culminando así el regreso al mercado de 1,65 millones de b/d de recortes voluntarios de 2023. La decisión tiene un carácter en gran medida simbólico: la producción y exportación efectivas de los países del Golfo Pérsico, debido a riesgos bélicos, infraestructura dañada y limitaciones logísticas, se encuentran significativamente por debajo de las cuotas. El escenario base de los analistas prevé una pausa en los cambios de cuotas en el cuarto trimestre y la transición a difíciles negociaciones sobre las bases de producción para 2027, que prometen ser tensas por la salida de los EAU de la organización en mayo. La próxima reunión de los participantes clave está programada para el 6 de septiembre.
Mercado del gas: Europa con niveles de almacenamiento récord bajos antes del invierno
El mercado de gas europeo es el segundo tema más relevante del día. Los precios en el hub TTF, tras un salto de más del 10% a principios de semana, se mantienen en un rango de €58-62 por MWh, aproximadamente el doble por encima de los niveles de inicio de año. Las causas de la tensión son:
- La ocupación de los almacenes de gas de la UE se mantiene cerca del 55-57%, unos 22 puntos porcentuales por debajo de la media quinquenal y en el nivel más bajo para la temporada desde el inicio de las observaciones en 2009.
- Las entregas de GNL desde Catar a través del estrecho de Ormuz se llevan a cabo con interrupciones, y la competencia con Asia por cargamentos libres de gas natural licuado se intensifica.
- El accidente en el yacimiento noruego Ormen Lange, con reparaciones prolongadas hasta febrero de 2027, extraerá más de 1 mil millones de metros cúbicos del mercado durante la temporada de calefacción.
- El calor en Europa aumenta la demanda de electricidad para la refrigeración, lo que eleva el consumo de gas en la generación.
Bruselas ya ha reducido el objetivo obligatorio de llenado de los almacenes del 90% al 80% para el 1 de noviembre; sin embargo, aún se cuestiona esa meta con los actuales ritmo de inyección. Commerzbank ha elevado su pronóstico de precio del gas para finales de año a €50/MWh, mientras que Uniper espera un rango de €50-60, mientras el estrecho se mantenga cerrado. Para la industria y la energía de Europa, esto significa un invierno costoso y la permanencia de la prima de riesgo en los precios para todo el horizonte 2026-2027.
Presión sancionadora sobre Rusia: nuevo paquete en el Congreso de EE.UU.
La Cámara de Representantes de EE.UU. está considerando un paquete de sanciones bipartidista dirigido a los ingresos energéticos de Rusia, al sector bancario y a redes de evasión de restricciones, con la amenaza de aranceles aumentados para los mayores compradores de combustibles fósiles rusos. Para el mercado mundial del petróleo, esto se convierte en un factor adicional de incertidumbre: el endurecimiento de las sanciones secundarias podría recortar los flujos de petróleo y productos petroleros rusos hacia Asia y aumentar los descuentos de Urals, mientras que India y China continúan equilibrándose entre compras rentables y el riesgo de restricciones comerciales por parte de Washington.
Mercado ruso de productos petroleros: embargo de combustibles prorrogado, prioridad al mercado interno
El mercado interno de combustibles de Rusia sigue bajo control manual tras los ataques de drones a las refinerías y el aumento estacional de la demanda. El gobierno ha prorrogado la prohibición total de exportaciones de gasolina hasta el 31 de enero de 2027; las restricciones sobre la exportación de diésel, fuelóleo y gasóleos permanecen vigentes hasta finales de agosto, aunque a partir del 1 de septiembre los productores directos de diésel podrán reanudar las exportaciones. Además, hasta el 1 de noviembre se aplica un régimen especial de suministro de combustible a los agricultores durante la cosecha. Según las estimaciones de las autoridades, el mercado ha comenzado a estabilizarse parcialmente, aunque en algunas regiones la situación con la gasolina sigue siendo tensa. La prórroga del embargo ruso para el mercado mundial de productos petroleros significa una reducción de la oferta exportable de diésel y un apoyo a los márgenes de refinación en las refinerías de Europa, Oriente Medio y Asia.
Electricidad y energías renovables: las fuentes renovables superan por primera vez al carbón
La transición energética global alcanzará un hito histórico en 2026: según la previsión de la AIE, la generación renovable superará por primera vez a la generación a base de carbón y se convertirá en la mayor fuente de electricidad en el mundo. La demanda mundial de electricidad aumentará un 3,6% en 2026 y un 3,8% en 2027, alcanzando aproximadamente 30.700 TWh, impulsada por la electrificación del transporte y la industria, la refrigeración y la rápida expansión de centros de datos para inteligencia artificial. La energía solar agregará alrededor de 600 TWh de generación anual y superará a la eólica, convirtiéndose en la segunda fuente renovable más grande después de la hidroeléctrica. En la UE, la cuota de carbón en la generación caerá por debajo del 10% por primera vez en más de cien años, mientras que la proporción de electricidad baja en carbono alcanzará cerca del 76% para 2027. La demanda en China crecerá aproximadamente un 5,5%, y en India, un 7%. Una tendencia diferenciada es la energía para la inteligencia artificial: rondas de inversión multimillonarias se dirigen a almacenamiento, pequeños reactores modulares e infraestructura de red, mientras que los generadores europeos, incluidos los nucleares, elevan sus pronósticos anuales en medio de los altos precios de la electricidad.
Carbón: el paradoja de la transición energética y la demanda de centros de datos
A pesar de los récords en las energías renovables, el carbón demuestra una notable resistencia en aquellos lugares donde la demanda de electricidad está creciendo más rápidamente. En EE.UU., la generación de electricidad a partir de carbón aumentó un 13% el año pasado: los centros de datos y el gas caro han devuelto a las centrales térmicas de carbón a la operación y han ralentizado su cierre. En China e India, en cambio, la producción de carbón está disminuyendo gracias a la incorporación récord de capacidades solares y eólicas: por primera vez en cinco décadas, ambos países han mostrado una reducción sincronizada. En general, el consumo mundial de carbón se está estabilizando: en el horizonte hasta 2030, la AIE espera una disminución moderada de la generación de carbón manteniendo su papel significativo en el balance energético de Asia.
¿Qué significa esto para los inversores? Puntos de referencia clave para las próximas semanas
El mercado de energía y recursos naturales sigue siendo un mercado de geopolítica. El escenario base es que Brent mantenga un rango de $85–92 por barril con el estrecho de Ormuz cerrado, con un riesgo asimétrico al alza en caso de estancamiento de las negociaciones y potencial de corrección hasta $80 o menos si se avanza en el diálogo entre EE.UU. e Irán. Los inversores y participantes del mercado de combustibles deben seguir:
- El desarrollo de las negociaciones entre Irán y Omán sobre la apertura gradual del estrecho de Ormuz y la retórica de Washington;
- Las tasas de inyección de gas en los almacenes europeos y la dinámica del TTF antes de la temporada de calefacción;
- La reunión de OPEP+ el 6 de septiembre y las primeras señales sobre las cuotas para 2027;
- El destino del paquete de sanciones de EE.UU. contra el sector energético de Rusia y la reacción de India y China;
- Los informes semanales de la EIA sobre los inventarios de petróleo y productos petroleros en EE.UU.;
- La estadística de demanda de electricidad por parte de los centros de datos como nuevo impulsor estructural para el gas, carbón, energía nuclear y energías renovables.
Los mercados energéticos están atravesando uno de los períodos más tensos de los últimos años: la prima bélica en el petróleo, los históricamente bajos inventarios de gas en Europa y el cambio histórico de liderazgo en la generación mundial están formando una nueva configuración del sector energético, donde la volatilidad se convierte en la norma y la seguridad energética es la máxima prioridad para gobiernos y empresas en todo el mundo.
