Mercado del petróleo: prima bélica frente a señales de fatiga de los compradores
El jueves, las cotizaciones del petróleo se movieron de manera divergente: después de tres sesiones de crecimiento sostenido, que llevaron al Brent a máximos de cinco semanas por encima de $96, por la mañana el mercado se corrigió a $95; sin embargo, a media jornada, los compradores recuperaron el control: los futuros de noviembre del Brent subieron a $97 y el WTI a $92,5 por barril. El viernes, el mercado abre manteniendo una alta sensibilidad a los titulares de noticias. Principales motores de las cotizaciones:
- Escalamiento del conflicto: EE. UU. llevó a cabo ataques a aproximadamente 100 objetivos iraníes, incluidos sistemas de radar, instalaciones marítimas y centros de comunicación; Teherán respondió atacando objetivos estadounidenses en la región y barcos comerciales.
- Tránsito restringido a través de Ormuz: el movimiento de petroleros a través del estrecho, que solía representar hasta el 20% del comercio marítimo mundial de petróleo, ha disminuido drásticamente, mientras los costos del flete y el seguro en el Golfo Pérsico permanecen extremadamente altos.
- Apuesta por rutas alternativas: los participantes del mercado esperan que los canales de suministro alternativos por oleoductos y marítimos compensen parcialmente los volúmenes perdidos; precisamente esto está conteniendo las cotizaciones de un salto hacia $100.
- Riesgo de corrección abrupta: cuanto más alta sea la prima bélica, más doloroso podría resultar un retroceso en caso de señales de desescalada o negociaciones.
El rango básico para las próximas sesiones es visto por los analistas entre $92 y $98 por barril de Brent: el soporte en $90 parece sólido hasta el momento, mientras que la resistencia se presenta en la marca psicológica de $100.
Geopolítica: el estrecho de Ormuz sigue siendo el epicentro del riesgo energético
El conflicto entre EE. UU. e Irán ya se prolonga por siete meses, y la fase actual es una de las más peligrosas para el mercado energético global. Washington afirma tener control sobre las aguas, mientras que Teherán declara el cierre del estrecho para la navegación comercial. Para el TCE mundial es fundamental que a través de Ormuz transite no solo el petróleo de Arabia Saudita, Irak y Kuwait, sino también el GNL de Catar: la restricción de casi una quinta parte de la oferta mundial de gas licuado ya ha provocado un shock de precios en Europa y Asia.
Escenarios que plantea el mercado
- Un ataque a la infraestructura de exportación de Irán, incluido el islote de Jarg, añadirá algunos dólares más a la prima de riesgo del petróleo.
- Congelamiento del conflicto con tránsito limitado: los precios se mantendrán en la parte alta del rango con alta volatilidad.
- Un avance diplomático y la recuperación de la navegación: rápida reducción de la prima y corrección del Brent a $85–90.
OPEP+: reunión del 6 de septiembre como principal referencia de la semana
Desde septiembre, siete países clave de la OPEP+ —Arabia Saudita, Rusia, Irak, Kuwait, Kazajistán, Argelia y Omán— han aumentado las cuotas en 188 mil barriles por día, completando así la salida de las reducciones voluntarias de 1,65 millones de b/d. El nivel total permitido de producción alcanzó los 36,2 millones de barriles por día, y se ha puesto en pausa cualquier incremento adicional hasta finales de 2026, manteniendo las restricciones básicas de alrededor de 2 millones de b/d, vigentes desde 2022. El domingo 6 de septiembre, los ministros se reunirán nuevamente: el mercado buscará respuesta sobre si la alianza está dispuesta a utilizar la capacidad ociosa para compensar las pérdidas de volúmenes en Oriente Medio. Una intriga adicional es la redistribución de cuotas tras la salida de los EAU de OPEP y OPEP+ en mayo de 2026.
Mercado del gas: Europa entra en el invierno con reservas récord de baja
El mercado europeo del gas está experimentando el inicio de otoño más tenso desde la crisis de 2022–2023. Los futuros de octubre en el hub TTF se negocian en torno a $880–895 por mil metros cúbicos, habiendo aumentado alrededor del 20% en julio y, por primera vez en cinco meses, superado a finales de agosto la marca de $800. Los traders están discutiendo seriamente la prueba del nivel de $1000. Fundamentos del rally:
- la capacidad de los depósitos subterráneos de la UE está solo alrededor del 58% —un nivel históricamente bajo antes de la temporada de calefacción;
- la caída de volúmenes significativos de GNL de Catar debido a las restricciones de navegación a través del estrecho de Ormuz;
- el aumento del consumo de gas por parte de las centrales eléctricas en el verano debido a las altas temperaturas y el incremento de la demanda de energía;
- advertencias de los proveedores sobre los riesgos para el suministro energético estable en la región durante el próximo invierno.
GNL: exportaciones estadounidenses como equilibrador
El mercado se ve parcialmente beneficiado por nuevas capacidades de licuefacción en EE. UU., que están operando cerca de niveles récord de carga, así como por la disminución de la demanda en Asia: China redujo su importación de GNL en agosto en aproximadamente un 18%, mientras que compradores sensibles al precio como Pakistán están rechazando lotes spot costosos. Sin embargo, no hay volúmenes libres suficientes para compensar completamente las pérdidas de Oriente Medio, lo que mantiene alta la volatilidad de los precios del gas en Europa y Asia.
Energía eléctrica y ERNC: los centros de datos reconfiguran el mapa de la demanda
La energía eléctrica mundial se está adaptando al caro gas a través de fuentes renovables: donde la proporción de ERNC es mayor, la dependencia de los combustibles fósiles importados se siente menos. La tendencia estructural del año sigue siendo el explosivo crecimiento en el consumo de los centros de datos y la infraestructura de inteligencia artificial: el consumo global de los centros de datos ya es comparable al equilibrio energético de un gran país europeo, y el acceso a la capacidad de red se convierte en un activo escaso. China está lanzando megaproyectos para el suministro directo de generación solar y eólica a los grupos de centros de datos, mientras que en EE. UU. los gigantes tecnológicos están contratando “electricidad verde” a través de PPA a largo plazo, y las inversiones en redes y sistemas de almacenamiento se están convirtiendo en una de las principales direcciones de las inversiones de capital en el sector.
Carbón: recurso de seguridad frente al shock del gas
El mercado del carbón vuelve a ser beneficiario de la crisis del gas. La conversión de centrales eléctricas de gas caro a carbón se observa tanto en Asia como en algunos países de Europa, apoyando los precios del carbón energético y la carga de los principales exportadores: Indonesia, Australia, Rusia y Sudáfrica. China e India mantienen altos volúmenes de generación a base de carbón para cubrir las cargas pico: a corto plazo, el carbón sigue siendo un seguro indispensable para la energía mundial, a pesar de los objetivos a largo plazo de descarbonización.
Mercado ruso de productos petroleros: récord del AI-92 y regulación estricta
El mercado interno de combustibles de Rusia sigue bajo presión. Los precios bursátiles de la gasolina AI-92 han alcanzado un máximo histórico, superando los 75 mil rublos por tonelada; en algunas regiones persisten interrupciones locales en el suministro, aunque la situación en la aglomeración de la capital se está estabilizando gradualmente. El gobierno responde con un conjunto de medidas:
- la prohibición total de la exportación de gasolina estará en vigor hasta el 31 de enero de 2027 y se aplica tanto a los productores como a los comerciantes;
- la prohibición de exportación de diésel y combustible marino se ha extendido hasta el 30 de septiembre para los productores y hasta finales de enero de 2027 para otros exportadores;
- a partir del 1 de septiembre se permite la venta de gasolina de clases ecológicas K2–K4 para aumentar la disponibilidad de combustibles en las regiones;
- el déficit se está cubriendo con importaciones de Bielorrusia, Kazajistán, India y Turquía, así como con la rápida recuperación de las refinerías y la reducción de los plazos de mantenimiento programado;
- la FAS ha intensificado el control sobre la formación de precios en las estaciones de servicio independientes, y el mecanismo de amortiguación continúa compensando a las petroleras parte de los ingresos perdidos.
Puntos clave para los inversores el viernes 4 de septiembre
- Dinámica del conflicto entre EE. UU. e Irán — cualquier señal de ataque a la infraestructura de exportación o, por el contrario, de negociaciones podría mover el Brent varios dólares en ambas direcciones.
- Preparativos para la reunión de OPEP+ del 6 de septiembre — las filtraciones sobre la posición de Arabia Saudita y Rusia marcarán la dirección de las cotizaciones del petróleo antes de la reunión.
- Velocidad de llenado de los depósitos subterráneos europeos — de ello depende si el gas TTF se consolidará por encima de $900 por mil metros cúbicos.
- Tránsito a través del estrecho de Ormuz — la recuperación de la navegación será el principal factor deflacionario para el petróleo y el GNL.
- Mercado de combustibles ruso — cotizaciones bursátiles de la gasolina y efecto de las flexibilizaciones puntuales para la exportación de diésel.
El escenario básico para finales de la semana es la continuidad de los altos precios del petróleo y del gas en un ambiente de alta volatilidad: el mercado energético sigue comerciando no con el equilibrio entre oferta y demanda, sino con la geopolítica, y hasta la reunión de OPEP+ del 6 de septiembre, los inversores deben prepararse para movimientos intradía bruscos en las cotizaciones.
