Spreads bursátiles: guía completa sobre la diferencia entre compra y venta
Qué es el spread bursátil y por qué existe
Imagine que entra a una casa de cambio y ve el tipo de cambio del dólar: compra — 92,50, venta — 93,50. Esta diferencia en rublos es el spread, solo que aplicable al mercado de divisas. El spread bursátil funciona bajo el mismo principio: es la diferencia entre el mejor precio de compra (bid) y el mejor precio de venta (ask) de un instrumento financiero en el libro de órdenes de la bolsa.
A diferencia de las comisiones del corredor o de la bolsa, que se descuentan por separado, el spread está integrado en el propio mecanismo de fijación de precios. Surge de forma natural cuando los compradores quieren adquirir un activo a un precio más bajo y los vendedores desean vender a un precio más alto. Esta "tierra de nadie" entre los deseos de las partes es lo que crea el spread.
Para entender la magnitud del fenómeno, vale la pena presentar cifras concretas. Para las acciones de PAO Gazprom, uno de los instrumentos más líquidos en el mercado ruso, el spread suele ser de 2 a 5 kopeks con un precio alrededor de 232 rublos, lo que equivale al 0,01-0,02%. Para activos menos populares, como las acciones de bancos regionales, el spread puede alcanzar varios puntos porcentuales del valor del papel.
El spread sirve como un "sensor" del estado del mercado. Un spread estrecho señala una alta actividad de los participantes y disposición a negociar a precios cercanos al mercado. Un spread amplio, por el contrario, indica incertidumbre, baja actividad o riesgos aumentados.
Cómo se forma y calcula el spread
Mecanismo de formación del spread en el libro de órdenes
Para entender la naturaleza del spread, hay que mirar dentro de la "cocina" de las operaciones bursátiles. En el libro de órdenes bursátiles hay cientos y miles de órdenes de diferentes participantes. Los compradores presentan órdenes limitadas de compra a un precio inferior al actual; esperan adquirir el activo con descuento. Los vendedores colocan órdenes de venta por encima del precio de mercado; buscan obtener una prima.
Entre estos dos grupos de órdenes se forma una especie de "zona de nadie": un rango de precios en el cual nadie está dispuesto a negociar en ese momento. Esta zona representa el spread. Cuando un participante del mercado está dispuesto a comprar o vender un activo de inmediato, "consume" las mejores órdenes del libro, cambiando temporalmente el tamaño del spread.
Fórmulas y ejemplos de cálculo del spread
El spread absoluto se calcula como:
Spread = Precio Ask - Precio Bid
Por ejemplo, si el mejor precio de venta es 150,20 rublos y el mejor precio de compra es 150,15 rublos, entonces el spread absoluto es de 5 kopeks.
El spread relativo muestra el tamaño del spread como un porcentaje del precio del activo:
Spread (%) = ((Ask - Bid) / ((Ask + Bid) / 2)) × 100
En nuestro ejemplo, el spread relativo sería: ((150,20 – 150,15) / ((150,20 + 150,15) / 2)) × 100 = 0,033%.
El spread en puntos básicos se utiliza a menudo para bonos y es una medida más precisa: 1 punto básico = 0,01% = 0,0001. En el ámbito profesional, los traders prefieren las medidas relativas y en puntos básicos, ya que permiten comparar la liquidez de activos con diferentes precios.
Clasificación de tipos de spreads bursátiles
Por método de establecimiento: fijo y flotante
Spread fijo se asemeja a la operación de una casa de cambio; su tamaño no cambia independientemente de las condiciones del mercado. Este enfoque se encuentra a menudo entre los corredores de forex, que garantizan una diferencia constante entre los precios de compra y venta. La ventaja es la previsibilidad de los costos transaccionales. La desventaja es que en períodos tranquilos, el trader paga de más, mientras que en períodos volátiles puede no recibir la liquidez real del mercado.
Spread flotante refleja el estado real del mercado en tiempo real. Durante las tranquilas horas de la mañana, puede ser de solo una fracción, mientras que durante la publicación de noticias importantes puede expandirse hasta varios rublos. Este tipo de spread predomina en las bolsas organizadas, ya que refleja con mayor precisión el equilibrio entre la oferta y la demanda.
Tipos especializados de spreads
Spread de calendario es la diferencia de precios entre los contratos de futuros de un mismo activo básico con diferentes fechas de vencimiento. Se utiliza activamente en el mercado de futuros para negociar el índice RTS, pares de divisas y futuros sobre materias primas.
Spread intermercado surge entre los precios de un mismo activo en diferentes plataformas de negociación. Un ejemplo clásico es el tipo de cambio del dólar en la Bolsa de Moscú y en el mercado interbancario, lo que crea oportunidades para el arbitraje.
Spread intramercado se forma entre los precios de activos relacionados en una misma bolsa, como entre acciones ordinarias y preferentes de un mismo emisor.
Factores que influyen en el tamaño del spread
Liquidez del activo como principal factor
La liquidez y el spread están relacionados inversamente: cuanto más participantes están dispuestos a negociar a precios cercanos al mercado, más estrecho se vuelve el spread. Esto se explica por la lógica simple: cuando hay muchos compradores y vendedores compitiendo, se ven obligados a ofrecer precios más atractivos.
Para las "blue chips" rusas—Sberbank, Gazprom, Norilsk Nickel—el spread es de fracciones de un porcentaje. Las acciones de segunda línea tienen spreads de 0,05-0,1%, mientras que los papeles poco líquidos pueden alcanzar varios puntos porcentuales.
Influencia de la volatilidad
La alta volatilidad lleva a la ampliación de los spreads, ya que los participantes del mercado exigen una compensación por el riesgo de movimientos bruscos de precios. En períodos de publicación de informes importantes y decisiones del Banco Central de Rusia, los spreads pueden aumentar considerablemente.
Ciclos temporales de negociación
Con la apertura del mercado por la mañana, los spreads tienden a estrecharse gradualmente, alcanzando su mínimo durante las horas de máxima actividad (de 12:00 a 16:00). Por la tarde y por la noche, cuando la actividad disminuye, los spreads se amplían, creando tanto riesgos como oportunidades para traders experimentados.
El papel de los creadores de mercado en la formación del spread
Funciones y obligaciones de los creadores de mercado
Los creadores de mercado son participantes profesionales que mantienen el spread y la liquidez. Por contrato con la bolsa, presentan órdenes dobles dentro de un tamaño de spread y volumen de órdenes acordados.
En 2025, en la Bolsa de Moscú, los creadores de mercado operan en nuevos programas de bonos corporativos y OFX, asegurando la liquidez en las sesiones nocturnas.
Regulación y requisitos
Nuevas reglas exigen que al menos el 75% del volumen de órdenes del creador de mercado sean pasivas, lo que reduce los riesgos de manipulación y aumenta la transparencia del mercado.
Uso práctico de los spreads en el trading
Evaluación de la liquidez antes de la entrada
Antes de realizar una operación, es importante evaluar el spread, ya que impacta en la rentabilidad final. Un spread estrecho reduce los costos transaccionales y mejora las condiciones de entrada y salida de una posición.
Optimización de la ejecución de órdenes
Las órdenes limitadas dentro del spread permiten comprar un activo más barato o venderlo a un precio más alto que al usar órdenes de mercado. Esta técnica es especialmente efectiva al comerciar grandes volúmenes.
Estrategias de arbitraje
El arbitraje intermercado y de calendario utiliza la diferencia de precios en diferentes plataformas o contratos. En el caso de las criptomonedas, el arbitraje de spreads entre bolsas puede generar entre un 1% y un 3% de beneficio por operación, teniendo en cuenta comisiones y tiempos de transferencia de activos.
Spread trading y gestión de riesgos
Principios básicos del spread trading
El spread trading se basa en operar con la diferencia de precios entre activos relacionados, lo que reduce la volatilidad y aumenta la predictibilidad de la estrategia en comparación con el trading direccional.
Tipos de estrategias
El trading par se basa en la compra de un activo y la venta de otro relacionado. Las estrategias de calendario utilizan las diferencias de precios de futuros con diferentes fechas de vencimiento.
Gestión de riesgos
El uso de stop-loss y take-profit en términos relativos ayuda a limitar las pérdidas y asegurar beneficios. La regla del "2% por operación" también es válida para el spread trading, ya que una expansión excesiva de posiciones puede anular la ventaja estadística.
Innovaciones tecnológicas y automatización
Trading algorítmico y HFT
Los algoritmos modernos y las estrategias de alta frecuencia analizan terabytes de datos y ejecutan operaciones con mínima latencia. En períodos tranquilos, los robots HFT reducen el spread, pero en momentos de estrés, pueden ampliarlo drásticamente o desconectarse.
Inteligencia artificial y pronósticos
Las redes neuronales y los modelos de aprendizaje automático pronostican cambios en los spreads basándose en precios, volúmenes, noticias y señales sociales, lo que permite operar de manera más efectiva.
Bolsa descentralizada y AMM
Los creadores de mercado automatizados en DEX utilizan fórmulas para fijar precios, lo que crea nuevos modelos de comportamiento del spread, diferentes a los clásicos libros de órdenes.
Factores macroeconómicos y geopolíticos
Política monetaria
Las decisiones del Banco Central de Rusia sobre la tasa clave afectan el costo de financiamiento de los bancos y los spreads en los mercados interbancario y corporativo. Una disminución de la tasa a 13-14% en 2025 ya ha llevado a la reducción de los spreads en bonos.
Riesgos geopolíticos
Las sanciones y la presión externa amplían los spreads al agregar una prima por incertidumbre. En 2025, nuevas restricciones llevaron al aumento de la volatilidad y la ampliación de los spreads en el mercado ruso.
Entorno regulatorio y perspectivas de desarrollo
Acciones del Banco de Rusia
El Banco Central ha identificado deficiencias en la labor de los creadores de mercado e introducido nuevos requisitos de transparencia y acceso equitativo de todos los participantes a la liquidez. Esto contribuye a un mayor estrechamiento de los spreads y mejora la calidad del mercado.
Desarrollo de la infraestructura bursátil
Cambios en el paso de precios en la Bolsa de Moscú, implementados en agosto de 2025, están dirigidos a optimizar la microestructura del mercado y reducir los costos transaccionales para los participantes.
Conclusión
El spread bursátil es un indicador complejo que refleja la efectividad del mercado, el nivel de competencia y la calidad de la infraestructura financiera. Para los inversores rusos, conocer los mecanismos del spread permite tomar decisiones más fundamentadas, optimizar costos y identificar nuevas oportunidades de rentabilidad.
En el futuro, el desarrollo del trading algorítmico, el aprendizaje automático y las tecnologías blockchain seguirán transformando la formación del spread, haciendo los mercados más eficientes y transparentes. El mercado ruso tiene muchas posibilidades de acercarse a los estándares internacionales, brindando a los participantes herramientas de nivel mundial para alcanzar sus objetivos financieros.
